“鴨王”跌落神壇。

1

(資料圖片僅供參考)

跌停

又一個(gè)龍頭跌崩了。

就在7月5日，絕味食品開(kāi)盤后不久便閃崩跌停，市值一日蒸發(fā)24億。

截至7月7日收盤，絕味食品的股價(jià)是33.82元/股，總市值213.48億。自2023年初以來(lái)，絕味食品跌幅為44%。如果把時(shí)間再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，和前幾年的高點(diǎn)相比，絕味食品的股價(jià)已經(jīng)跌去——

近70%。

這已經(jīng)不是什么腰斬，而是把膝蓋以上全砍了。

絕味食品號(hào)稱“鹵味一哥”，大家就算沒(méi)吃過(guò)它的產(chǎn)品應(yīng)該也見(jiàn)過(guò)它的門店。《中國(guó)餐飲發(fā)展報(bào)告2022》顯示，鹵味食品賽道前五名品牌市場(chǎng)占有率占20%左右，其中，絕味食品已占8.6%，排行第一。

帶著光環(huán)的絕味食品于2017年3月份上市，股價(jià)在2021年2月份最高漲至106.63元，和上市之初相比，價(jià)格漲超6倍。

如此狂飆，引來(lái)了資本的抱團(tuán)下注。資料顯示，2021年末，有581家公募基金持有公司19.20%股份，持股市值為86.64億元。

但如今，股價(jià)跌去近70%后，來(lái)不及跑的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)虧麻了。

更令人好奇的是，當(dāng)年風(fēng)光無(wú)限的“鹵味一哥”，何以落到如今的境地？

從消息面來(lái)看，絕味食品此番跌停，源于機(jī)構(gòu)資金的出逃——龍虎榜賣出前五合計(jì)拋售2.81億元，占到當(dāng)天成交額的近三成。

而這場(chǎng)出逃，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)和一份解禁公告有關(guān)。

就在幾天前，絕味食品發(fā)布了一份《股份解禁公告》稱，公司在2022年12月完成了一項(xiàng)定增計(jì)劃，所涉2260.80萬(wàn)股將在7月7日獲得解禁。

認(rèn)購(gòu)名單中，瑞銀、摩根大通、財(cái)通基金、南方基金等15家機(jī)構(gòu)在列。有意思的是，如果按照7月5日跌停后的股價(jià)計(jì)算，這15家機(jī)構(gòu)的持股已經(jīng)浮虧35%。

看來(lái)，就算是大機(jī)構(gòu)，也躲不過(guò)被“深套”的命運(yùn)。

2

失速

解禁風(fēng)波之外，絕味食品大跌的原因，還在更深處。

2022年，絕味食品交出了一份“上市以來(lái)最差成績(jī)單”。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，絕味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.23億元，同比增長(zhǎng)1.13%。如果只看營(yíng)收，似乎也還好。但問(wèn)題出在凈利潤(rùn)，2022年絕味食品凈利潤(rùn)約為1.94億元——

同比下滑79.95%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.33億元，同比下滑76.29%。

暴跌的不止凈利潤(rùn)，還有毛利率。財(cái)報(bào)顯示，2022年絕味食品毛利率為25.57%，同比下降6.11個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為2.93%，同比下降11.84個(gè)百分點(diǎn)。

▲圖源：尺度財(cái)經(jīng)

這極不尋常。要知道，過(guò)往數(shù)據(jù)顯示，2013-2019年，絕味食品的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例一直不低于20%，甚至一度達(dá)到30%以上。

面對(duì)業(yè)績(jī)的滑坡，絕味食品給出的理由是——疫情影響，銷售費(fèi)用增加，原材料成本上漲。

這理由有一定說(shuō)服力，翻看鹵味三巨頭的同期業(yè)績(jī)，絕味、煌上煌與周黑鴨集體“暴雷”了，三家公司凈利潤(rùn)均創(chuàng)上市以來(lái)的新低。

疫情原因不用多說(shuō)，原材料漲價(jià)也夠嗆。數(shù)據(jù)顯示，原材料采購(gòu)占鹵制品公司約80%的營(yíng)業(yè)成本。

種種原因之下，一個(gè)不可回避的現(xiàn)實(shí)是，鴨脖生意越來(lái)越不好做了。但有意思的是，即便如此，絕味食品還在增加自己的門店數(shù)量。

財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，絕味食品在中國(guó)大陸地區(qū)門店總數(shù)為15076家（不含港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)）——

全年凈增長(zhǎng)1362家。

這就奇怪了，明明生意越來(lái)越不好做了，為何絕味食品還要不斷擴(kuò)張？

3

反噬

擴(kuò)張，一度是絕味食品的利器。

絕味食品成立之初，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多采用直營(yíng)門店的情況下，就走上了連鎖加盟模式。

這種模式的優(yōu)勢(shì)在于，可以盡可能快、盡可能多地開(kāi)設(shè)門店，并收取源源不斷的加盟費(fèi)。這也意味著，要想多賺錢，就得多開(kāi)店。

資料顯示，2014年起，絕味食品就以每年超過(guò)1000家加盟店的速度增長(zhǎng)。就算是疫情期間，絕味食品也沒(méi)有停下開(kāi)店的腳步。

光2022年上半年，絕味食品門店數(shù)就逆勢(shì)新增了1207家至14921家，是煌上煌和周黑鴨的三五倍。按照天風(fēng)證券的預(yù)估，絕味食品在未來(lái)會(huì)把門店數(shù)量開(kāi)到38000家。

▲絕味食品、周黑鴨、煌上煌門店數(shù)量對(duì)比，圖源：36氪

但加盟店瘋狂增長(zhǎng)的同時(shí)，絕味食品的隱患也在增多。

早在2017年絕味食品上市的時(shí)候，“食品安全風(fēng)險(xiǎn)”就被絕味列入招股書(shū)的“第一大風(fēng)險(xiǎn)”。2013年至2016年9月間，其被抽查出存在銷售環(huán)境不合格、細(xì)菌超標(biāo)、短斤少兩等問(wèn)題的次數(shù)高達(dá)114次。

NCBD發(fā)布的《2020中國(guó)鹵味熟食差評(píng)大數(shù)據(jù)分析與研究報(bào)告》顯示，絕味鴨脖的差評(píng)率為8.19%，在所有鹵味品牌中排名第二。

在黑貓投訴平臺(tái)上搜索“絕味鴨脖”關(guān)鍵詞，相關(guān)的投訴多達(dá)752條，投訴內(nèi)容主要包括食品變質(zhì)發(fā)酸、吃出頭發(fā)蒼蠅蟲(chóng)子等。

從媒體報(bào)道的典型案例來(lái)看，2020年9月，廣東順德一位消費(fèi)者在當(dāng)?shù)匾患医^味鴨脖店購(gòu)買的“招牌風(fēng)味蝦球”產(chǎn)品中吃出了活蟲(chóng)。

2020年10月，有消息稱廣東湛江絕味鴨脖玻璃柜驚現(xiàn)大老鼠，搞得絕味食品連忙出來(lái)撇清，說(shuō)出事的門店不是絕味，而是假冒絕味的山寨店。

這也引出另一個(gè)問(wèn)題，加盟店之外，一些三四線城市，打著“絕味鴨脖”旗號(hào)的“山寨”可能比“正主”還要多。

如何處理好擴(kuò)張和安全之間的問(wèn)題，值得絕味食品深思。還是那句老話——

真正的犯錯(cuò)只有一種，就是沒(méi)有從錯(cuò)誤中學(xué)到任何教訓(xùn)。

關(guān)鍵詞：