8月是股市平均表現(xiàn)最好的月份?還是最糟糕的?

答案取決于你考察的股市歷史時(shí)期。從1896年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)開(kāi)始到1986年的90年間，8月份的平均漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他月份，是其他月份的四倍多，如下表所示。8月份的表現(xiàn)比其他月份的平均水平高出1.4個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)學(xué)家在確定模式是否真實(shí)時(shí)經(jīng)常使用95%的置信水平，這種差異是顯著的。

相比之下，從那以后的幾年里，8月份一直是股市表現(xiàn)最差的月份，平均比其他月份的平均水平落后1.7個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，自1986年以來(lái)，8月份的股市表現(xiàn)甚至比9月份還要糟糕，9月份股市虧損的名聲是眾所周知的。

(資料圖片)

如果統(tǒng)計(jì)學(xué)家只能依據(jù)1986年以來(lái)的36年，他們會(huì)得出這樣的結(jié)論:在95%的置信水平上，8月份的表現(xiàn)不佳是顯著的——這與之前90年得出的結(jié)論正好相反。但在分析道指自1896年以來(lái)的整個(gè)歷史時(shí)，8月份的表現(xiàn)并不比平均水平好或差。

今年8月，為了將歷史作為投資的依據(jù)，你首先需要拿出一個(gè)合理的解釋，說(shuō)明上世紀(jì)80年代發(fā)生了什么變化，導(dǎo)致8月行情從好轉(zhuǎn)壞。

雖然我不知道有任何這樣的解釋，但總是有可能存在的。為了尋找答案，我分析了自1900年以來(lái)經(jīng)濟(jì)政策不確定性(EPU)指數(shù)的月度值，該指數(shù)是由西北大學(xué)的斯科特·貝克、斯坦福大學(xué)的尼古拉斯·布魯姆和芝加哥大學(xué)的史蒂文·戴維斯創(chuàng)建的。我們知道，股市會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的變化做出反應(yīng)，因此，如果EPU在1986年發(fā)生了一些根本性的變化，我們就可能對(duì)8月份的季節(jié)性趨勢(shì)做出解釋。

但數(shù)據(jù)中并沒(méi)有顯示出這樣的變化。無(wú)論是在1986年之前還是之后，8月份的平均EPU水平與日歷上的任何其他月份都沒(méi)有什么不同。

另一個(gè)可能的解釋可以追溯到投資者情緒。為了調(diào)查這種可能性，我分析了股市定時(shí)器的平均推薦股票敞口水平，該水平是由Hulbert股票通訊情緒指數(shù)(HSNSI)衡量的。我想看看，1986年之后，HSNSI在8月初與其他月份的平均水平是否有顯著差異。答案是否定的。

對(duì)于8月從上世紀(jì)80年代中期開(kāi)始的運(yùn)勢(shì)變化，或許還有一個(gè)合理的解釋，盡管我找不到。但如果沒(méi)有這樣的解釋，最有可能的解釋是，這是一個(gè)隨機(jī)的僥幸。

如果隨機(jī)性是罪魁禍?zhǔn)?，那也不足為奇。大多?shù)吸引華爾街注意力的模式實(shí)際上只不過(guò)是統(tǒng)計(jì)上的噪音。然而，我們堅(jiān)持認(rèn)為存在重要模式的原因是——正如許多心理學(xué)研究表明的那樣——我們天生就能在隨機(jī)中找到模式。

這就是為什么你對(duì)所有所謂的模式的默認(rèn)反應(yīng)應(yīng)該是懷疑，而不僅僅是與8月有關(guān)的模式。它們很有可能不是真的。只有當(dāng)這些模式能夠經(jīng)受住持懷疑態(tài)度的統(tǒng)計(jì)學(xué)家的審查時(shí)，你才會(huì)開(kāi)始感興趣。

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