今年，許家印現(xiàn)身的次數(shù)有點多。

(相關(guān)資料圖)

7月24日，他又召開了一次恒大保交樓會議。據(jù)說，會上，許家印詢問了幾個地區(qū)公司的保交樓情況。此時此刻，任何關(guān)于保交樓信號的釋放，對恒大業(yè)主們來說，都是值得碰杯的好消息。但保交樓這個任務(wù)，說起來容易做起來難。至少在恒大員工張澤看來“是”，他是恒大華中區(qū)負(fù)責(zé)保交樓的一名項目經(jīng)理。

近兩年多的時間里，張澤一直為保交樓而四處斡旋。“非常需要資金，又不能停工。拼盡全力協(xié)調(diào)，錢也不一定到位。沒有錢，項目就沒辦法開工?！睆垵筛嬖V「市界」。也因此，恒大的保交樓計劃，從當(dāng)初60萬套減到了2022年的30萬套。

每天患得患失的，還有恒大的供應(yīng)商。自從2021年恒大出險后，楠姐四處奔走：恒大還欠她500多萬元，其中有200多萬元的商業(yè)承兌匯票。作為華東區(qū)第一批進(jìn)入恒大的供應(yīng)商，她曾相信恒大會給她有一個交代。但如今，楠姐的希望破滅了，因為，恒大的債務(wù)高達(dá)2.4萬億。

這個債務(wù)黑洞，還拖累了許家印的眾多“兄弟”。比如易居的周忻，蘇寧的張近東，廣田的葉遠(yuǎn)西，華人置業(yè)的劉鑾雄……這些大佬有的買了恒大的股票，有的手中持有恒大未結(jié)算的款項和商業(yè)承兌匯票。

憤怒的債權(quán)人忍無可忍，只好將恒大告上法庭，7月28日晚間，恒大發(fā)布公告顯示，截至2023年6月末，恒大地產(chǎn)標(biāo)的金額3000萬元以上未訴訟案件數(shù)量共計1875件，標(biāo)的金額總額累計約4294.07億元。恒大地產(chǎn)逾期商票，累計約2446.63億元。

這些人是如何登上恒大這艘危船的？

入局：一場冒險，各家粉墨登場

命運齒輪轉(zhuǎn)動的開始，得從很多年前的冒險說起。

2008年3月，許家印開始謀劃恒大上市。在此之前，他用了一年半的時間大肆擴張，土地儲備達(dá)到全國之最。為維持這個規(guī)模，許家印手里的資金，已經(jīng)緊繃到無以復(fù)加。然而，在次貸危機的影響下，原先已經(jīng)和恒大談妥的基金，也撤回了投資計劃。站在懸崖邊上的許家印，被迫宣布暫停恒大上市。也就是此時，各路人馬相繼登場。

情急之中，在易居中國創(chuàng)始人周忻的引薦下，許家印遠(yuǎn)赴香港，一呆就是三個月。在陪人打牌的那段時間里，許家印不僅與香港巨富鄭裕彤父子無比親密，還認(rèn)識了劉鑾雄、楊受成等香港大亨。這一趟，許家印沒白跑。當(dāng)年6月，許家印與鄭裕彤等人，以及部分國際金融機構(gòu)達(dá)成協(xié)議，拿到5.06億美元的融資。至此，恒大暫時松了一口氣。

在此期間，許家印整整瘦了四五斤。看到許家印“褲子都松了”，周忻送給好朋友一條愛馬仕皮帶，同時，還替恒大墊付了十幾億元。這一年，是易居中國上市的第二年，也是金螳螂開始與恒大有業(yè)務(wù)往來的一年，更是恒大跨入中國房企“百億俱樂部”的一年。

到2009年，“四萬億”等系列刺激經(jīng)濟政策下，恒大終于緩過勁頭來。同年11月，在劉鑾雄等大佬的支持下，恒大再次沖擊港交所上市成功，當(dāng)天收盤市值高達(dá)705億港元。恒大成為中國市值最大的民營房地產(chǎn)公司之一，許家印也以422億元身家成為內(nèi)地首富。就在恒大春風(fēng)得意時，更多的人馬入了許家印的“局”了。

（易居集團董事長周忻。圖源/視覺中國）

2010年，許家印與建筑裝飾大佬葉遠(yuǎn)西的合作進(jìn)一步加深：恒大每年安排約35億元的裝修施工任務(wù)給葉遠(yuǎn)西的廣田集團，并逐年增加約10億元的施工任務(wù)。同年11月，恒大也與金螳螂簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定恒大每年安排約30億元的裝修施工任務(wù)給公司。而為了感激周忻的雪中送炭，許家印更將30%的項目代理給了易居。

恒大成為易居、廣田的“搖錢樹”。以廣田為例，2010-2013年，這家公司的營收，約有一半來自于恒大。2013年11月，為了更好地跟恒大合作，廣田還推出“融資促訂單”的商業(yè)模式，即與房企簽訂工程訂單的同時，采用信托通道向房企項目提供委托貸款。這一年，是恒大進(jìn)入江蘇區(qū)域的第二年，也是楠姐成為恒大供應(yīng)商的第二年。

彼時，恒大陸續(xù)在江蘇拿了很多盤，“以無錫為例，2014年最高峰時，我們跟恒大合作了十多個盤?！遍阆颉甘薪纭够貞浀溃菚r候付款周期很快，這個月的錢，下個月25號，就付清了。一直到2015年年底，“恒大開始推出半年期商業(yè)承兌匯票?！本驮诠?yīng)商接受恒大用商承這個付款方式時，中國香港富豪劉鑾雄也在這一年向恒大拋售了不少資產(chǎn)，比如內(nèi)地四個項目、香港的美國萬通大廈等。

許家印幫劉鑾雄套現(xiàn)兩年后，也就是在2017年，經(jīng)濟學(xué)家任澤平加盟恒大，擔(dān)任首席經(jīng)濟學(xué)家（副總裁級）兼恒大經(jīng)濟研究院院長。同一年，劉鑾雄的華人置業(yè)，開始入股恒大。隨后，恒大市值一路暴漲，將許家印推上了2017年中國首富寶座。

這年年底，網(wǎng)上流傳著一張許家印和蘇寧集團創(chuàng)始人張近東喝交杯酒的照片。

這兩人碰杯的背景是：恒大想借殼深深房回歸A股。為此，恒大先后分三輪引進(jìn)了20多家外部股東，總計吸引戰(zhàn)投資金高達(dá)1300億元。除葉遠(yuǎn)西投了50億元外，張近東給了恒大200億元。至此，許家印日后的“難兄難弟”，也算是聚齊了。

恒大2018年度戰(zhàn)略合作伙伴高層峰會上，許家印1000多位事業(yè)伙伴親自捧場，張近東、葉遠(yuǎn)西、周忻、朱興良也都到了。在現(xiàn)場，激動的許家印，向朋友們展示恒大的成績單。說到情深處，許家印向朋友們來了個90度的深深鞠躬。

（恒大股價走勢圖。圖源/同花順）

就在許家印感恩朋友時，恒大的商票從半年期延長至一年期了。與此同時，楠姐墊付的資金也越來越多了。然而，當(dāng)時“也看不出來地產(chǎn)會怎么樣”，并且，“每月18號到期了，恒大的財務(wù)就會提前一天給我們打電話，讓處理一下商承的付款提示?！备匾囊稽c還有，“商承后來還給大約10%的利息?！遍愀嬖V「市界」。這令楠姐們?nèi)栽敢庀嘈藕愦蟆?/p>

生變：來不及回頭看，就從高處跌落

2019年，是恒大連續(xù)刷新年度銷售記錄的第十年。

此時，張近東和許家印的合作進(jìn)入了“蜜月期”。除了200億入股恒大外，張近東又與恒大共同出資200億元，成立恒寧商業(yè)，合作開發(fā)蘇寧易購廣場。不僅如此，在這一年6月、9月，許家印和張近東還共同現(xiàn)身瑞典、米蘭兩個國家。

張澤也正是在這一年進(jìn)入恒大，擔(dān)任項目經(jīng)理一職的。他仍然記得恒大2019年的風(fēng)光，供應(yīng)商的利潤也很可觀，“比如有1000萬元的工程，利潤有可能是300多萬元甚至更多。”張澤告訴「市界」。

在恒大全民營銷如火如荼的2020年，張澤還向不少親戚朋友推薦了恒大的房子。“售價低于市場價，推薦是有提成的?！痹趶垵煽磥?，那是個繁花似錦的年代，以至于他沒有察覺到不對勁。“就像坐過山車，來不及回頭看，就從高處跌落了?！睆垵上颉甘薪纭谷绱诵稳菟?dāng)年對恒大爆雷的感受。

這一年年中，楠姐意識到事情有可能糟糕了。當(dāng)時，恒大連一點現(xiàn)金都不支付了，且一直拖一直拖。楠姐跑去問恒大，對方回復(fù)說，“所有的錢都回到總部了，江蘇區(qū)域是沒有權(quán)限支付的。每一筆款要從總部去審批，然后再支付。此時，感知到恒大有風(fēng)險的金螳螂，為減少損失，已采取了一些行動。

比如當(dāng)發(fā)現(xiàn)恒大的付款要求不合理，以及項目品質(zhì)達(dá)不到規(guī)定后，金螳螂在提醒施工隊伍謹(jǐn)慎的同時，收縮了與恒大的業(yè)務(wù)量，“第一個節(jié)點沒付款，我們也許能溝通一下，第二點節(jié)點還沒付款，就必須采取措施減少損失?！苯痼胂嚓P(guān)人士向「市界」解釋道。楠姐則是決定再做一個項目，從恒大那里湊到工抵房的房款數(shù)，就不干了。

（2018年，華人置業(yè)的劉鑾雄和夫人甘比。圖源/視覺中國）

就在楠姐與恒大最后一筆合作期間，2021年年初，劉鑾雄的妻子甘比又出現(xiàn)在恒大汽車的戰(zhàn)投方名單里（此前她曾以45億港元認(rèn)購了恒大物業(yè)5.37%的股份），任澤平則是在同年3月離開了恒大。離職之時，任澤平在一篇文章中感謝恒大集團許家印先生的信任和支持，稱贊其有大格局大情懷。

現(xiàn)在來看，這句話的后半段意味深長。但大多數(shù)局中人并不知道，命運的枷鎖已將他們鎖住了。這一年6月，宋楓還在幻想著公司與恒大的業(yè)務(wù)量能往上走，他是2017年成為恒大供應(yīng)商的。彼時，有一些票販子想收購恒大的商承，這意味著“外界是看好恒大的發(fā)展，他們想憑借商承大賺一筆。”宋楓向「市界」回憶道。

8月，楠姐準(zhǔn)備拿著資料，去走工抵房流程時，恒大卻爆雷了。拿房抵債的希望破滅了，這令楠姐懊惱不已。得知恒大爆雷后，宋楓整個人都懵掉了，“很突然，很突然?！彼螚鞲嬖V「市界」，他那里的恒大欠款有將近500萬元，其中包含兩百多萬元的商業(yè)承兌，兩百八十多萬元的未結(jié)款?！?/p>

人類的悲歡在這一刻是共通的。這一年8月底，劉鑾雄夫婦終于開始拋售恒大股份，但為時已晚。2021年年底的一封通函中，華人置業(yè)估算稱，假設(shè)本集團于2021年按每股2.78港元出售8.6億股中國恒大股份，虧損約105.58億港元。

周忻的日子也過得不是滋味。2021年，易居中國虧損116億元，2022年繼續(xù)虧損近39億元。同時，恒大欠易居中國約40億元的應(yīng)收賬款沒有收回。針對易居出現(xiàn)的問題，周忻將責(zé)任全部歸于自己，“和團隊的專業(yè)度無關(guān)，是自己在戰(zhàn)略和決策上出了問題?！?/p>

就算是早就有所動作的金螳螂，也陷在了恒大這個泥潭里。據(jù)2021年三季報披露，金螳螂應(yīng)收恒大集團及其成員企業(yè)的商業(yè)承兌匯票余額約42.54億元(已扣除恒大集團及其成員企業(yè)甲供材商票約1.48億元)，其中，已到期未兌付的商業(yè)承兌匯票余額約為8.29億元。

另一建筑裝飾巨頭廣田，情況要比金螳螂糟糕不少。從2021年年報數(shù)據(jù)來看，恒大是廣田絕對優(yōu)勢銷售額的第一大客戶，遠(yuǎn)超第二大客戶，其銷售額達(dá)到30.53億元，占比37.99%，而第二大客戶的比重僅為2%左右?！昂愦笙灯髽I(yè)拖欠的金額，大概在80-90億元之間?！睆V田董秘辦工作人員2022年曾透露。

在同樣的水深火熱之中，各路人馬對恒大的態(tài)度卻并不相同。

搖擺：有人在商言商，有人伸出援手

情與理的天平，該如何平衡？

對于合作了十多年的恒大，楠姐的心情是復(fù)雜的。用她的話說，她對這家公司還是有感情的。在合作的早些年，恒大高歌猛進(jìn)中，楠姐也算是荷包滿滿，“公司那會每年能做1000萬元的營收?！?/p>

早期的恒大，對供應(yīng)商也并不吝嗇，至少恒大江蘇公司是。楠姐不僅收到了恒大給她的恒大冰泉，也拿到過糧油米面?！暗V泉水是整箱整箱地送，米面糧油也會十幾袋地給。”楠姐向「市界」回憶道。這也使得楠姐在恒大爆雷之后，不僅希望恒大東山再起，還愿意免費做恒大的項目。

也是因為這些微妙的關(guān)系，一些人也伸出了援手。在恒大的這場危機里，張近東帶頭表示，放棄200億元的股權(quán)回購機會，將其轉(zhuǎn)換為普通股，以此來盤活恒大的資金鏈。但他恐怕忘了，2021年，也是蘇寧最艱難的時候。當(dāng)年7月29日，蘇寧引入了新的戰(zhàn)略投資者。自此，張近東失去了蘇寧控制權(quán)。后來，就連蘇寧員工都認(rèn)為，對恒大的200億戰(zhàn)投，是蘇寧危機的導(dǎo)火線。

葉遠(yuǎn)西對恒大的態(tài)度，也被外界所圍觀。雖然有高達(dá)80-90億元的恒大欠款沒收回來，但廣田直到2022年2月才對恒大發(fā)起訴訟。據(jù)公告披露，截至2023年6月，廣田向恒大發(fā)起訴訟的相關(guān)案件金額，合計約7.5億元。而這在恒大欠款的總盤子中占比不到1%。

金螳螂的做法不盡相同。它是直接以主體公司蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司的名義，向恒大集團提起訴訟。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，金螳螂起訴恒大的相關(guān)案件有245起，其中有239起直接起訴恒大集團?！斑@不是心狠手辣，這是在商言商?！苯痼胂嚓P(guān)人士告訴「市界」。

面對外界“金螳螂提起那么多訴訟”的質(zhì)疑時，金螳螂相關(guān)人士繼續(xù)解釋道，“首先企業(yè)要生存，第二需維護股東和廣大股民的權(quán)益，也要維護員工的權(quán)益。用法律武器維護自己的合法權(quán)益，沒有什么不好意思的?！?/p>

在該名人士看來，金螳螂最困難的時候，莫過于恒大爆雷后的那段時間，“恒大的回款拿不到，但我們還要付供應(yīng)商的錢，也不能拖欠農(nóng)民工的錢。因此，有再多的官司，我們也不怕麻煩?！?/p>

實際上，向恒大發(fā)起訴訟的債權(quán)人并不在少數(shù)。2023年7月28日晚間，恒大發(fā)布公告顯示，截至2023年6月末，恒大地產(chǎn)標(biāo)的金額3000萬元以上未訴訟案件數(shù)量共計1875件，標(biāo)的金額總額累計約4294.07億元。

宋楓們也是訴訟大軍中的一員。然而，與大公司的批量訴訟相比，他們這些小微企業(yè)，只能對恒大拖欠的商票部分進(jìn)行起訴，而未結(jié)款部分則走進(jìn)了死胡同。一方面，“很多人掏不起高額的訴訟費?！彼螚鞲嬖V「市界」。以他自己公司為例，將近300萬元的未結(jié)算部分，他需要支付將近10萬元的訴訟費。已經(jīng)債務(wù)纏身的宋楓，肯定是掏不起的。

另一方面，如果要打官司，“就必須要把發(fā)票給開了，才能給立案。”也就是說，宋楓要想將300多萬的未結(jié)款要回來，他還得開300多萬的發(fā)票。但對宋楓們來說，這就是個悖論：開發(fā)票的前提是恒大要付款，恒大都沒付款怎么會給我們開發(fā)票？

（2019年，任澤平在博鰲亞洲論壇。圖源/視覺中國）

一直無法釋懷的還有任澤平?！叭螡善胶鲇屏嗽S家印”這個輿論風(fēng)波下，任澤平分別在2021年10月11日、2022年8月19日、10月6日，先后在他的公號上發(fā)表《諫言、真相與幾句心里話》。

幾篇文章，內(nèi)容大體一致：任澤平剛?cè)肼殯]多久，恒大的負(fù)債已經(jīng)大幅升至86.25%，并計劃大舉多元化擴張。2018年2-4月，任澤平明確提出諫言：防范化解重大風(fēng)險是未來三年三大攻堅戰(zhàn)之首。與此同時，他還對恒大的多元化發(fā)展，表達(dá)了反對意見。但諸如此類的話，被恒大高層批評格局不夠。

在一名資深地產(chǎn)人士看來，也正因為恒大夠大的“格局”，才使得恒大走到今天這一步?！霸S家印的打法，就是一種龐氏融資騙局。在能借到錢的時候，恒大通過借新還舊，持續(xù)擊鼓傳花。一旦融資的源頭被切斷，大廈頃刻間就會崩塌?！痹撁Y深地產(chǎn)人士向「市界」解釋道。

包含張澤在內(nèi)的一些恒大員工，曾一度堅信公司不會倒下，“都覺得銀行、政府會幫扶恒大。缺資金銀行會給批貸，缺地政府會繼續(xù)供應(yīng)。如果說按照預(yù)期的銷售走，恒大也不會出現(xiàn)問題?！睆垵筛嬖V「市界」。但他也承認(rèn)，萬物有周期，房地產(chǎn)也不例外。

夢醒：“工程完工后，團隊就解散了”

許家印“兄弟們”的公司，如今走向也各不相同。

失去蘇寧易購控制權(quán)的張近東，在經(jīng)歷一系列負(fù)面消息后，今年4月，他提名的“嫡系”任峻，成為了蘇寧易購的董事長，并繼續(xù)擔(dān)任此前的總裁職務(wù)。這次人事調(diào)整，被外界解讀為張近東系又重新掌權(quán)。

廣田在2022年年底宣告破產(chǎn)重整。這家公司的最新進(jìn)展是：2023年7月4日，廣田發(fā)布了關(guān)于臨時管理人，公開招募和遴選重整投資人的公告。而金螳螂，則在2021年計提了資產(chǎn)減值損失16.8億和信用減值損失60.14億元。到了2022年，金螳螂扭虧為盈，凈利潤12.73億元?！耙驗楹愦筮@個事，我們認(rèn)識到了預(yù)警機制的重要性，為此專門成立了預(yù)警團隊?！苯痼胂嚓P(guān)人士告訴「市界」。

與大多數(shù)爆雷房企一樣，易居中國在2023年年初，推出了境外債重組計劃。重組內(nèi)容主要為現(xiàn)金償付和債轉(zhuǎn)股。7月25日，易居發(fā)布公告稱，境外債務(wù)重組已成功獲得超過75%債權(quán)人的支持，將于2023年7月31日或前后，向開曼法院和中國香港等法院提交呈請。這意味著，易居境外債務(wù)重組已實質(zhì)性完成。

與這些大企業(yè)相比，作為中小供應(yīng)商的宋楓，他的日子則是難熬多了。宋楓開公司的啟動資金，有的從親戚朋友那借的，有的是通過房子抵押貸款所得，有的是從借唄、花唄、信用卡上倒騰過來的。恒大爆雷后，為了活下去，宋楓還借了高利貸。如今，每月至少要還2萬元的重?fù)?dān)，壓得他喘不過氣來。無奈之下，幾個月前，宋將唯一的住房掛在了網(wǎng)上。

在大家對房地產(chǎn)信心不足中，宋楓的這套120平方米的二手房，即便一路降價幾十萬元，也無人問津。短短兩年時間，宋楓從一個精神小伙，熬成了一個老頭子了。

令他疑惑的是：同樣是債權(quán)人，為什么有的大企業(yè)就拿到了資產(chǎn)，而我們中小供應(yīng)商就求告無門？宋楓悲觀地認(rèn)為，他沒有東山再起的機會?！拔业墓厩房钸@么多，根本沒有資金維持正常運轉(zhuǎn)，沒公司愿意跟我們合作。真的被恒大害慘了?！?/p>

張澤向「市界」否認(rèn)自己受恒大所累，盡管他向親戚朋友推薦的項目，有些還沒交房。張澤還留在恒大有兩個原因：一個是他想親眼看著房子建成，給親戚朋友們一個交代。另一方面，作為長期在一線的項目經(jīng)理，張澤也肩負(fù)著保交樓的重任。但在這兩年時間里，張澤總被資金的問題困擾著。

他每天都在想一個問題：如何用最少的錢，讓更多的人去干活。盡管這對張澤來說是一種磨礪，但“感覺自己撐不下去了?！睆垵上颉甘薪纭箖A訴道。這些年來，恒大保交樓的目標(biāo)一降再降，從最初的60萬套，減到2022年的30萬套。

“什么時候才能拿到房子”“什么時候才能拿到欠款”“錢什么時候給我兌付”……恒大的業(yè)主、恒大的債權(quán)人、恒大的投資者，都在追問著。當(dāng)然，這其中，還有購買了恒大理財產(chǎn)品的恒大內(nèi)部員工。問題是，這些錢，從哪兒來？

對于保交樓問題，恒大在今年3月22日的公告中坦言，未來三年的核心任務(wù)，是“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”和“保交樓”，預(yù)計還需要2500億元到3000億元的融資。簡言之，恒大7500億元的債務(wù)沒還，還想再融3000億元。這嚇壞了所有人，以至于有網(wǎng)友說，向天再借3000億，也還是不夠??！

（2019年11月12日，恒大新能源汽車全球戰(zhàn)略合作伙伴峰會在廣州召開，許家印出席。圖源/視覺中國）

3000億元果然不夠。三個多月后的7月17日，當(dāng)恒大自己掀開2.4萬億元的債務(wù)窟窿時，所有人再次震驚了：貴州茅臺2022年的凈利潤是627億元，恒大的負(fù)債不僅是茅臺干40年的凈利潤，也是騰訊、阿里、百度、小米、華為、茅臺、比亞迪去年凈利潤之和的兩倍。

緊接著，恒大汽車在7月28日也公布財報了：2021年跟2022年總計虧損了840億元，目前公司還有1800多億元的負(fù)債。這也意味著，恒大汽車已經(jīng)資不抵債了。盡管在發(fā)布財報之后，恒大汽車成功復(fù)盤，可是一開盤，恒大汽車市值就暴跌了60%多。

在業(yè)內(nèi)看來，恒大汽車自從量產(chǎn)之后，目前總計銷量才1千臺，按照目前的發(fā)展趨勢，恒大汽車想要翻身也是難上加難，要帶動整個恒大集團翻身，那更是毫無希望。

張澤告訴「市界」，等項目結(jié)束了，就可以離職了。他負(fù)責(zé)的項目，還有幾個月結(jié)束了。沒有新項目的情況下，人員到時候自動解散。講到這里，張澤嘆了一口氣，“到時候會去海南看看。”

楠姐是打算將自己對恒大的那點感情拋之腦后，繼續(xù)向恒大追討債務(wù)。與舊相識對簿公堂，她不會抹不開面子?！爱吘构具€要生存下去，還有那么多員工要養(yǎng)?！?/p>

（文中楠姐、張澤、宋楓為化名。）

作者 | 陶 婷

編輯 | 孫春芳

運營 | 劉 珊

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