——昨晚，一切都在小幅下跌，更大下跌的預(yù)兆？

(資料圖)

惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)后繼續(xù)遭痛批，但無(wú)論如何這已經(jīng)成為美國(guó)的一劫，未來(lái)金融市場(chǎng)的走勢(shì)至關(guān)重要。

先來(lái)看看美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)后金融市場(chǎng)首日的表現(xiàn)：

- 美國(guó)三大股指齊跌，道瓊斯指數(shù)跌1%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.4%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.2%。雖然跌幅不大，但卻創(chuàng)下了3月銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)的最大單日跌幅。對(duì)近期波幅變小的金融市場(chǎng)而言，值得重視。

- 美元指數(shù)上漲0.4%，比我們料想的更為強(qiáng)勁，突破了關(guān)鍵的100日移動(dòng)均線，原本我們認(rèn)為該指數(shù)至少要等到非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后才能突破該均線。

- 金價(jià)下跌0.4%，比特幣下跌0.30%，以太坊下跌0.45%——這些市場(chǎng)跌幅基本與美元指數(shù)的漲幅相匹配。

- 離岸人民幣下跌0.2%（如果央行沒(méi)有大幅高定中間價(jià)，預(yù)計(jì)也會(huì)下跌0.4%），跌回7.20水平。不少國(guó)內(nèi)分析師認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的悲觀情緒已經(jīng)達(dá)到頂峰，幾乎每一個(gè)壞消息都已被消化。現(xiàn)在看來(lái)，考慮并不充分，至少?zèng)]考慮到美元走強(qiáng)的影響。

- 美國(guó)國(guó)債下跌，10年期美國(guó)國(guó)債收益率升至4.077%，為去年11月以來(lái)的最高水平。

整體來(lái)看，市場(chǎng)沒(méi)有因惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)而下跌，黃金、美國(guó)國(guó)債也沒(méi)有受益上漲，只有美國(guó)股市反應(yīng)正常。

實(shí)際上昨晚出現(xiàn)的“美元上漲，一切皆跌”這樣的行情算不上異常，而是受ADP數(shù)據(jù)影響——ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)私營(yíng)部門的就業(yè)人數(shù)增加了32.4萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的17.5萬(wàn)，也超越了所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。之前的文章不止一次提到過(guò)，超越所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的數(shù)據(jù)一定會(huì)引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈的反應(yīng)。此外，就報(bào)告本身而言，這是一個(gè)讓人放心的信號(hào)，暗示周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。

所以，昨晚市場(chǎng)所體現(xiàn)的“美國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)”影響并不真實(shí)。還是有幾點(diǎn)值得注意：

第一，惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)絕非一日行情，8月份是一個(gè)季節(jié)性淡季，為市場(chǎng)提供了喘息機(jī)會(huì)。但影響會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)，昨晚美國(guó)股市的下跌算是半個(gè)信號(hào)。美元和美國(guó)債券需求將會(huì)持續(xù)，因?yàn)閹缀鯖](méi)有什么足夠大、足夠安全的替代資產(chǎn)。

第二，未來(lái)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題將逐步重回市場(chǎng)的聚光燈下。要知道惠譽(yù)給美國(guó)降級(jí)的主因就是，債務(wù)增加和財(cái)赤預(yù)期上升——預(yù)計(jì)美國(guó)公共債務(wù)占GDP比例2025年將升至118％，是評(píng)級(jí)AAA的國(guó)家39.3％公共債務(wù)占比的2.5倍以上（惠譽(yù)對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)告訴我們，人們對(duì)美國(guó)不斷惡化的財(cái)政前景知之甚少）。

第三，美元走強(qiáng)可能會(huì)成為引發(fā)下一輪市場(chǎng)波動(dòng)的導(dǎo)火索。當(dāng)前市場(chǎng)淡靜的時(shí)期越久，未來(lái)市場(chǎng)的波幅會(huì)越劇烈。

總有那么一刻，市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)突然爆發(fā)，陰云已至。周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)和下周的CPI數(shù)據(jù)可能成為市場(chǎng)的下一個(gè)危險(xiǎn)時(shí)點(diǎn)。

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