作為行業(yè)領(lǐng)袖,藥明康德再次用其強(qiáng)勁的業(yè)績表明了CXO企業(yè)無限的潛力與可能性。
7月31日晚,藥明康德發(fā)布了2023年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比增長6.3%至188.71億元;歸母凈利潤同比增長14.61%至53.13億元;歸母扣非凈利潤同比增長23.67%至47.61億元。
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作為新冠后的首份中報(bào),市場此前一度對公司業(yè)績充滿“焦慮 ”,而從中報(bào)的業(yè)務(wù)端來看,上半年剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目,整體依然強(qiáng)勁,同比增長27.9%,二季度剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目營收增速更是來到39.5%。
盡管上半年業(yè)績依舊亮眼,但市場仍舊有一部分參與者對藥明康德能夠完成今年全年業(yè)績目標(biāo)仍存有一定的擔(dān)憂,他們認(rèn)為高基數(shù)下更多迎來的應(yīng)是機(jī)械式下跌,而外部大環(huán)境也符合這樣的預(yù)判。當(dāng)前,美聯(lián)儲加息導(dǎo)致的貨幣政策緊縮使得投融資端疲軟,市場一度擔(dān)心這或許對創(chuàng)新藥研發(fā)需求產(chǎn)生一定影響,寒氣傳導(dǎo)至部分CXO企業(yè),進(jìn)而沖擊CXO企業(yè)的業(yè)績。
事實(shí)上,目前公司在CRDMO管線中擁有更多后期及商業(yè)化項(xiàng)目,這些項(xiàng)目證明了市場對其未來發(fā)展的擔(dān)憂實(shí)屬誤判或多慮。從客戶的角度來看,這類項(xiàng)目并不會受到投融資的影響,反而會更積極地推動(dòng)其商業(yè)化進(jìn)程,對于CRDMO的業(yè)務(wù)模式本身而言,這部分項(xiàng)目進(jìn)入到D&M階段才是釋放營收的重要階段。上半年藥明康德D&M業(yè)務(wù)收入96.7億元,剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目強(qiáng)勁增長54.5%。
與此同時(shí),在創(chuàng)新藥行業(yè)內(nèi)來看,藥企研發(fā)投入逐年升高,新興領(lǐng)域比如CGT領(lǐng)域的外包滲透率一度飆高超過65%,而CXO作為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中重要一環(huán),行業(yè)處于蓬勃發(fā)展的階段,藥明康德作為行業(yè)領(lǐng)袖正迸發(fā)出無限可能。
高基數(shù)下持續(xù)增長,
全年指引充滿信心
在2022年取得強(qiáng)勁增長的基礎(chǔ)上,藥明康德2023年上半年業(yè)績繼續(xù)保持增長勢頭。
回看2022年,藥明康德前三季度業(yè)績增速創(chuàng)下新高,第三季度達(dá)成百億收入里程碑,而此后在新冠訂單高基數(shù)的背景下,藥明康德依舊保持著較快的增長態(tài)勢,尤其是季度環(huán)比數(shù)據(jù)仍然呈現(xiàn)增長勢頭。
數(shù)據(jù)顯示,截至2023年第二季度,公司實(shí)現(xiàn)營收99.08億元,同比增長6.7%。若排除新冠商業(yè)化項(xiàng)目,同比增長高達(dá)39.5%。同時(shí),凈利潤達(dá)到31.45億元,同比增長5.1%。令人驚喜的是,環(huán)比數(shù)據(jù)更是呈現(xiàn)出大幅增長,高達(dá)45.1%。
值得特別關(guān)注的是,藥明康德長期以來飽受詬病的自由現(xiàn)金流在本季度末終于實(shí)現(xiàn)了大幅轉(zhuǎn)正,達(dá)到
29.3億元,同比增長顯著。在當(dāng)下貨幣政策緊縮的環(huán)境下,自由現(xiàn)金流豐腴也意味著其在資本開支的支持上有更多的選項(xiàng)。
在上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁的同時(shí),藥明康德與客戶共同實(shí)現(xiàn)了良好的成長,今年上半年,公司新增客戶超600家,新增客戶貢獻(xiàn)2.2億元收入,開啟更廣闊機(jī)遇。另一邊,公司原有客戶群龐大且粘性極強(qiáng),近99%收入來自原有客戶。
雖然藥明康德在上半年取得出色業(yè)績,但全球經(jīng)濟(jì)仍面臨挑戰(zhàn),市場環(huán)境不確定性增加,導(dǎo)致投資者對后半年的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。特別是美聯(lián)儲緊縮貨幣政策,加息可能導(dǎo)致投融資活動(dòng)減緩,影響創(chuàng)新藥研發(fā)需求。
此外,市場對CXO企業(yè)估值擔(dān)憂增加,盡管藥明康德作為行業(yè)領(lǐng)袖表現(xiàn)出色,投資者仍對其估值產(chǎn)生疑慮,并增加了對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。
然而,從實(shí)際情況來看,這些擔(dān)憂可能是誤判。藥明康德目前擁有更多后期及商業(yè)化項(xiàng)目的CRDMO管線,這些項(xiàng)目并不受投融資影響,相反會加大推向商業(yè)化的力度。從客戶角度看,這類項(xiàng)目仍會穩(wěn)步推進(jìn)。對于CRDMO業(yè)務(wù)模式來說,這些項(xiàng)目將成為營收的重要來源,加速業(yè)績釋放。
對此,藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士表示:“公司2023年上半年的業(yè)績再次證明藥明康德獨(dú)特的CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式能夠高效滿足全球客戶不斷增長的需求,并持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司未來的長期發(fā)展?!?/p>
此外,李革博士還更新提高了全年業(yè)績指引——
在維持實(shí)現(xiàn)全年5%至7%營收增長的同時(shí),更新了經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利增長13%至14%以及自由現(xiàn)金流增長750%至850%的全年目標(biāo)
,以此彰顯藥明康德對未來業(yè)績的信心。
多板塊業(yè)務(wù)持續(xù)增長,
新分子業(yè)務(wù)亮眼
從半年報(bào)來看,藥明康德展現(xiàn)出多板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長勢頭,公司在化學(xué)、測試、生物學(xué)和細(xì)胞及基因療法領(lǐng)域均取得矚目的業(yè)績。
分業(yè)務(wù)來看,作為藥明康德的拳頭業(yè)務(wù)板塊,化學(xué)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色,收入達(dá)到人民幣134.7億元,同比增長3.8%。而若剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目的影響,化學(xué)業(yè)務(wù)板塊更是實(shí)現(xiàn)同比增長高達(dá)36.1%的成績。
具體到第二季度,化學(xué)業(yè)務(wù)收入達(dá)到70.3億元,同比增長2.6%。而在剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目的影響后,這一數(shù)字更是實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長,高達(dá)51.6%。
令人欣慰的是,經(jīng)調(diào)整后的non-IFRS毛利率達(dá)到了45.3%,同比提升了4.4個(gè)百分點(diǎn)。這主要得益于有利的業(yè)務(wù)組合和高效率提升,且不受匯率影響。
此外,測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)以及細(xì)胞及基因療法業(yè)務(wù)也都取得了可喜的成績,收入同比均出現(xiàn)兩位數(shù)增長。
具體來看,測試業(yè)務(wù)收入為30.9億元,同比增長18.7%。其中實(shí)驗(yàn)室分析與測試服務(wù)收入為22.5億元,同比增長18.8%。臨床CRO及SMO收入為8.5億元,同比增長18.3%,SMO業(yè)務(wù)收入同比增長34.3%,保持中國行業(yè)領(lǐng)先地位。
生物學(xué)業(yè)務(wù)收入為12.3億元,同比增長13.0%。值得一提的是,細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)收入達(dá)到了7.1億元,同比增長了16.0%,在手訂單也實(shí)現(xiàn)了同比飆升28.8%。
而為了進(jìn)一步推進(jìn)其科技研發(fā)項(xiàng)目,公司成功完成了一項(xiàng)重要的生產(chǎn)重磅商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。預(yù)計(jì)在2024年下半年,該產(chǎn)品將獲得FDA批準(zhǔn)后正式進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn),這將為公司帶來新的增長機(jī)遇。
近年來,受不斷增長的疾病負(fù)擔(dān),全球人口老齡化和生活方式變化導(dǎo)致慢性病和罕見病患病率上升,新分子需求不斷增長,藥明康德憑借其獨(dú)特的CRDMO商業(yè)模式早在藥物發(fā)現(xiàn)階段便接觸到了客戶需求,而順應(yīng)建立起后端的能力和規(guī)模,順勢抓住了新分子需求旺盛的機(jī)遇,推動(dòng)創(chuàng)新藥市場快速增長。
藥明康德憑借領(lǐng)先的科技平臺,運(yùn)用計(jì)算機(jī)模擬、人工智能、基因編輯等技術(shù)有能力承接各類新需求,并加速藥物研發(fā)進(jìn)程,滿足市場對創(chuàng)新藥物的高需求。
上半年,TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到13.3億元,同比增長37.9%。截至六月底,TIDES在手訂單同比強(qiáng)勁增長188%,預(yù)計(jì)全年TIDES收入將超過70%的增長。
此外,TIDES的D&M服務(wù)客戶數(shù)量為121個(gè),同比提升25%,服務(wù)的分子數(shù)量為207個(gè),同比提升46%。這些數(shù)據(jù)表明TIDES業(yè)務(wù)正處于蓬勃發(fā)展的狀態(tài),展現(xiàn)出令人矚目的增長勢頭。
同時(shí),公司持續(xù)推進(jìn)新分子產(chǎn)能建設(shè),上半年多肽業(yè)務(wù)新增產(chǎn)能4000升,目前固相合成釜總體積已超10000升,進(jìn)一步滿足下游多肽藥物的商業(yè)化生產(chǎn)需求。
廣袤前景與合作共贏
在當(dāng)今復(fù)雜多變的市場環(huán)境中,CXO行業(yè)面臨著一場無聲的角逐。
過去,許多行業(yè)在競爭中奉行零和游戲的策略,意圖通過對手的失敗來獲得優(yōu)勢。然而,隨著行業(yè)的逐漸成熟,零和游戲逐漸被視為一種不明智的選擇。
從外部視角機(jī)械地來看,處于競爭階段的醫(yī)藥外包也將傾向于零和游戲,醫(yī)藥企業(yè)一味尋求降低成本,而部分CXO企業(yè)則通過低質(zhì)低量服務(wù)獲得更多合同,這樣總體上所有參與者的收益可能會出現(xiàn)“零增長”。
事實(shí)上,這樣的零和游戲?qū)τ谒幤蠛虲XO企業(yè)來說更多是“雙輸”。因?yàn)橹挥挟?dāng)CXO合作伙伴能夠提供更高質(zhì)量的服務(wù)、更快速的研發(fā)周期、更有效的生產(chǎn)工藝時(shí),醫(yī)藥企業(yè)才能獲得更多利益。
藥明康德在這一點(diǎn)上作出了明智的抉擇,通過提供優(yōu)質(zhì)服務(wù),贏得更多的合同和長期合作機(jī)會,從而增加收益。
近年來,藥明康德通過建立堅(jiān)實(shí)的合作伙伴關(guān)系,積極參與國際間的知識共享和技術(shù)交流,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢,達(dá)到合作共贏的目標(biāo)。正是因?yàn)樗幟骺档碌姆e極探索,使得他們在醫(yī)藥外包行業(yè)中迅速嶄露頭角。
而當(dāng)下,CXO行業(yè)的紅利仍在,也遠(yuǎn)未達(dá)到需要去“零和游戲”的階段,而更多應(yīng)去思考的是如何去更好地建立能力滿足需求。
具體來看,CXO行業(yè)的市場空間可通過藥企的研發(fā)投入乘以CXO的滲透率來計(jì)算。當(dāng)前,全球平均CXO市場滲透率為46%。國內(nèi)CXO滲透率由2013年的25%提升至2021年的40%,增速較快。
此外,CXO行業(yè)紅利并不單一依靠全球創(chuàng)新藥投融資景氣度,大藥企的并購、研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)支出也是驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥研發(fā)的根本動(dòng)力,浙商證券對全球研發(fā)投入拆分指出,全球投融資占比僅為14%,而Top 14的大藥企占比高達(dá)60%。
未來隨著新技術(shù)、新分子層出不窮,這也使得醫(yī)藥外包滲透率將進(jìn)一步提升,以目前較為火熱的ADC賽道來看,根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,截至2022年底,全球ADC發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及制造外包率已達(dá)70%。
如今看來,雖整體行業(yè)面臨著復(fù)雜多變的市場環(huán)境,但CXO行業(yè)的市場空間仍然相當(dāng)大,而藥明康德憑借其積極探索的合作共贏以及其持續(xù)不斷建設(shè)的能力和規(guī)模優(yōu)勢,展現(xiàn)出良好的市場前景。
責(zé)任編輯 |? 盛佳犖
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