T+0單次回轉(zhuǎn)交易引發(fā)關(guān)注,T+0適合在A股實(shí)施嗎?
2023-08-09 09:27:37    騰訊網(wǎng)


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在全球主要成熟股票市場(chǎng)中,普遍實(shí)施T+0交易制度。A股市場(chǎng)曾經(jīng)在上世紀(jì)90年代實(shí)施了T+0,但因當(dāng)年股票市場(chǎng)的投機(jī)性太強(qiáng),所以市場(chǎng)把T+0交易制度轉(zhuǎn)變?yōu)門(mén)+1交易制度,從而達(dá)到抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象。

與上世紀(jì)90年代相比,當(dāng)前A股市場(chǎng)的容量規(guī)模已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的提升。數(shù)十萬(wàn)億的股票市值規(guī)模,顯然依靠存量資金已經(jīng)無(wú)法撬動(dòng)起整個(gè)A股市場(chǎng)。在存量資金博弈的背景下,分配到每家上市公司的存量流動(dòng)性相當(dāng)有限,甚至被部分核心資產(chǎn)、頭部公司分流了大部分的流動(dòng)性,由此導(dǎo)致了不少上市公司處于長(zhǎng)期流動(dòng)性不足的現(xiàn)象。

引入T+0交易制度,可以有效提升A股市場(chǎng)的資金利用率,并促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著活躍。不過(guò),考慮到T+0交易制度曾經(jīng)對(duì)A股市場(chǎng)造成的劇烈波動(dòng)影響因素,現(xiàn)階段內(nèi)A股市場(chǎng)更適合T+0單次回轉(zhuǎn)交易,且初期先從上證50或者滬深300等部分市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn),待試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)成熟之后,再推向全市場(chǎng)實(shí)施。

針對(duì)美股市場(chǎng)的T+0交易制度,也并非完全沒(méi)有約束限制的條件。例如,在美股市場(chǎng)中,在實(shí)施T+0交易制度的時(shí)候,會(huì)根據(jù)賬戶(hù)資產(chǎn)對(duì)T+0交易制度進(jìn)行限制。假如投資者的賬戶(hù)總資產(chǎn)超過(guò)25000美元,那么在使用T+0交易制度的時(shí)候,可以進(jìn)行無(wú)限次使用。如果投資者的賬戶(hù)總資產(chǎn)低于25000美元,那么會(huì)對(duì)T+0交易制度實(shí)施限制,在規(guī)定時(shí)間內(nèi)有限使用T+0交易制度等。

實(shí)施T+0交易制度,對(duì)投資者最大的價(jià)值是滿(mǎn)足他們的交易糾錯(cuò)需求。在T+1交易制度下,假如投資者在當(dāng)天錯(cuò)誤買(mǎi)入某股票,只能夠等待下一個(gè)交易日才能夠賣(mài)出股票,并為自己當(dāng)天的交易操作買(mǎi)單,無(wú)法進(jìn)行當(dāng)天糾錯(cuò)。如果實(shí)施了T+0交易制度,那么投資者可以在當(dāng)天買(mǎi)入股票后,當(dāng)天可以賣(mài)出股票,既可以滿(mǎn)足單個(gè)交易日的差價(jià)交易,也可以滿(mǎn)足投資者的日內(nèi)糾錯(cuò)需求。

此外,即使實(shí)施T+0單次回轉(zhuǎn)交易,但起碼為投資者營(yíng)造出一個(gè)公平公正的交易環(huán)境。在公平公正的市場(chǎng)環(huán)境下,投資者的投資主動(dòng)性獲得了提升,并提升了投資交易的活力,T+0交易制度對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性、提升市場(chǎng)的投資活力,起到了積極性的影響。

從1995年以來(lái),A股市場(chǎng)從T+0回轉(zhuǎn)交易改成了T+1交易制度,使用至今已經(jīng)有超過(guò)28年的時(shí)間。隨著股票市場(chǎng)的規(guī)模容量、交易規(guī)則發(fā)生了明顯的變化,T+1交易制度也需要與時(shí)俱進(jìn),以更好接軌海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展。

與28年前的上市公司數(shù)量與市場(chǎng)容量規(guī)模相比,當(dāng)前A股市場(chǎng)的容量規(guī)模已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。面對(duì)龐大的股票市場(chǎng)容量規(guī)模,建議A股市場(chǎng)實(shí)施T+0單次回轉(zhuǎn)交易,并以部分市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn),待經(jīng)驗(yàn)成熟之后,再逐步推向全市場(chǎng)實(shí)施。從活躍資本市場(chǎng)的角度出發(fā),恢復(fù)T+0交易制度還是有必要的,只有大幅提升市場(chǎng)的流動(dòng)性,增強(qiáng)市場(chǎng)的交易活躍度,才能夠從根本上促進(jìn)資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,從而達(dá)到活躍資本市場(chǎng)的目的。

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