作為基礎(chǔ)下沉消費(fèi)的代表，東鵬飲料在過(guò)去三年中保持高速增長(zhǎng)，在廣東區(qū)域市場(chǎng)占比已超50%，而增長(zhǎng)天花板已肉眼可見(jiàn)。如今，創(chuàng)始人林氏家族正大肆減持，能否以權(quán)換量，幫助東鵬飲料解脫區(qū)域“桎梏”，走向全國(guó)。

2023過(guò)半，一瓶功能飲料已賣(mài)出50億。

(資料圖片僅供參考)

8月7日，東鵬飲料發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.6億元，營(yíng)收凈利繼續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，創(chuàng)下歷史同期最好水平。

憑借在南方市場(chǎng)“餓了困了喝東鵬特飲”的極高認(rèn)可度，在過(guò)去三年的食品飲料上市公司中，其增長(zhǎng)可謂一枝獨(dú)秀。而為了走出廣東，走向全國(guó)，公司的銷售費(fèi)用與短期負(fù)債也創(chuàng)下新高。

其成功的背后，是林木勤對(duì)營(yíng)銷的重視，以及對(duì)供應(yīng)鏈的極致掌控，上市后一度逼近千億的市值，也造就了“汕尾首富”的神話。

而一方面，潮商家族的滲透與集中股權(quán)，使得東鵬飲料在廣東所向披靡；另一方面，這可能也會(huì)成為向外開(kāi)拓，獲取全國(guó)加盟商支持的制約。

隨著廣東大本營(yíng)增速放緩，天花板已肉眼可見(jiàn)，林氏家族能否以股權(quán)換取流動(dòng)性，帶領(lǐng)“中國(guó)功能飲料第一股”完成二次成長(zhǎng)？

狂飆的AB面

業(yè)績(jī)高增的同時(shí)，東鵬特飲的現(xiàn)金流略有收緊。

半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.6億元，同比增長(zhǎng)27.24%；歸母凈利潤(rùn)11.08億元，同比增長(zhǎng)46.84%；扣非凈利潤(rùn)為9.9億元，同比增長(zhǎng)38.59%，營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增。

分季度來(lái)看，東鵬飲料在一季度營(yíng)利雙增的基礎(chǔ)上，第二季度增速加快，其第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.69億元，環(huán)比增長(zhǎng)19.21%；單季歸母凈利潤(rùn)為6.11億元，環(huán)比增加22.58%。

第三方調(diào)研顯示，東鵬特飲在銷售量上已超越紅牛，成為賣(mài)得最多的“中國(guó)功能飲料”。不過(guò)，由于東鵬特飲的平價(jià)定位，從銷售額看，紅牛還是略勝一籌。

去年上半年，中國(guó)紅牛賣(mài)了121.97億元，今年的東鵬還沒(méi)到去年紅牛的一半。以京東官方自營(yíng)店價(jià)格為例，同樣是250毫升6罐/瓶裝產(chǎn)品，紅牛賣(mài)34.9元，東鵬特飲賣(mài)16.8元，且滿2件打9折。

對(duì)于東鵬特飲，為了走出廣東大本營(yíng)，激進(jìn)的增長(zhǎng)也體現(xiàn)在費(fèi)用端——銷售費(fèi)用創(chuàng)歷史新高。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用為8.63億元，較去年同期增長(zhǎng)22.85%，其中宣傳推廣費(fèi)3.76億元，同比增加21.71%，占銷售費(fèi)用的比例為43.56%。

與此同時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也在攀升。截至今年6月末，東鵬飲料資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)59.8%，較年初增加2.47個(gè)百分點(diǎn)，是可比上市公司的兩倍多。

報(bào)告期內(nèi)，東鵬飲料的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.99、0.94，較2022年末均有所下降已大幅低于同行。流動(dòng)負(fù)債也由年初的67.06億元增加至79.59億元，增加了12.53億元。

其中，公司短期借款為39.13億元，較上年期末增加22.99%，主要是因?yàn)楣颈酒谠黾有庞媒杩睢⑿庞米C及銀行承兌匯票據(jù)貼現(xiàn)借款所致；應(yīng)付賬款余額為7.16億元，較上年年末增加14.4%，主要是因?yàn)楣静少?gòu)量增大，導(dǎo)致期末應(yīng)付材料款增加所致；公司合同負(fù)債、其他應(yīng)付款余額分別為18.51億元、8.61億元，較上年期末分別增加13.78%、31.23%，均因收入增加致公司計(jì)提的應(yīng)付銷售折扣和返利增加。

值得注意的是，雖然東鵬飲料賬上貨幣資金有32.72億元，較期初有所增加，但目前短期借款高達(dá)39.13億元，貨幣資金已無(wú)法覆蓋短期借款。

打響全國(guó)戰(zhàn)

從業(yè)務(wù)基本面來(lái)看，在廣東家喻戶曉的東鵬特飲，正越來(lái)越難擺脫“地域性”的標(biāo)簽，市場(chǎng)對(duì)其營(yíng)收單一的情況褒貶不一。

在業(yè)績(jī)狂飆的上半年，東鵬特飲仍是公司最主要的收入來(lái)源，銷售占比較去年僅下滑了2個(gè)百分點(diǎn)，“多元化”收效甚微。

報(bào)告期內(nèi)，東鵬特飲銷售收入為51.35億元，同比增長(zhǎng)24.69%，占整體營(yíng)收的比重由去年同期的96.13%下降至94.13%。而其他飲料的營(yíng)收為3.2億元，銷售收入占比由去年同期的3.87%提升至5.87%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，東鵬特飲在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)中銷售量占比由2022年末的36.7%提升至40.86%，排名保持第一；銷售額占比由2022年末的26.62%提升至29.06%，排名維持第二。

然而，主力市場(chǎng)仍在于廣東省內(nèi)。報(bào)告期內(nèi)，公司在廣東區(qū)域營(yíng)收占比為34.45%，較去年同期下降4.01個(gè)百分點(diǎn)，仍占據(jù)大頭。不過(guò)廣東區(qū)域的增速相對(duì)較慢，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收數(shù)額為18.79億元，同比增長(zhǎng)14.05%，或許看到了“天花板”。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，目前東鵬飲料在廣東區(qū)域市場(chǎng)占有率已超過(guò)50%，蟬聯(lián)地區(qū)銷售額、銷售量第一，產(chǎn)品區(qū)域性特征不斷加強(qiáng)。

全國(guó)化的推進(jìn)頗為用力。報(bào)告期內(nèi)，全國(guó)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入29.92億元，收入占比上升3.07%。其中，西南區(qū)域、華北區(qū)域增速較為明顯，上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.25億元、4.96億元，同比增速分別達(dá)59.71%、67.91%。

截至6月末，東鵬飲料已覆蓋全國(guó)地級(jí)市百分之百，在全國(guó)有2796家經(jīng)銷商，銷售終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量由去年同期的250萬(wàn)家增長(zhǎng)至330萬(wàn)家，增長(zhǎng)比例達(dá)32%。

今年3月，東鵬飲料在一份投資問(wèn)答中表示，紅牛市場(chǎng)覆蓋接近300-400萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，東鵬覆蓋209萬(wàn)個(gè)網(wǎng)店，公司在渠道覆蓋上仍有差距，未來(lái)將加速全國(guó)化布局，持續(xù)開(kāi)拓終端網(wǎng)點(diǎn)，強(qiáng)化產(chǎn)品曝光度，提高單點(diǎn)產(chǎn)出。

“汕尾首富”林木勤

東鵬特飲與紅牛還有著一段“淵源”。

據(jù)媒體報(bào)道，?1964年出生于汕尾紅海灣遮浪鎮(zhèn)的林木勤，80年代末曾在深圳奧林天然飲料公司擔(dān)任部門(mén)經(jīng)理。經(jīng)歷9年從管理車(chē)間生產(chǎn)，到技術(shù)、采購(gòu)、銷售等部門(mén)的輪崗，林木勤成了當(dāng)?shù)厝A彬紅牛代工廠廠長(zhǎng)。

1997年3月，林木勤加入深圳市東鵬飲料實(shí)業(yè)公司，擔(dān)任副總經(jīng)理。彼時(shí)這家老字號(hào)國(guó)企以豆奶和清涼系飲料為主。2003年，林木勤與公司員工20人合伙出資460萬(wàn)元接手了瀕臨倒閉的工廠，并以58.04%的股份占比，掛帥董事長(zhǎng)。

2009年，林木勤無(wú)懼紅牛年銷售額50億的龍頭地位，以塑料瓶裝的“東鵬特飲”切入功能飲料市場(chǎng)。2013年，一句“累了困了，喝東鵬特飲”的廣告詞使全國(guó)人民認(rèn)識(shí)了這瓶來(lái)自廣東的飲料，成功逆襲。

在此期間，林木勤也通過(guò)一系列增資，把東鵬飲料變成了典型的“潮汕家族企業(yè)”。

在混改一年后，5位股東退股離開(kāi)。再過(guò)兩年，又有股東退股，于是林木勤找來(lái)胞弟林木港、侄子林戴欽及妻子的兄弟陳海明等家族成員順勢(shì)出資接下了其中大多數(shù)股份。

2013年6至7月，東鵬有限進(jìn)行了兩次增資擴(kuò)股，公司注冊(cè)資本由460萬(wàn)元增至13800萬(wàn)元，三大股東林木勤、林木港、林戴欽分別以貨幣增資9083萬(wàn)元，870萬(wàn)元，870萬(wàn)元。同時(shí)，林木勤妻子的兄弟陳海明、陳煥明也進(jìn)行了增資。

2016年，林木勤創(chuàng)立鯤鵬投資，交由兒子林煜鵬管理，并與陳煥明等多位東鵬有限的自然人股東，將出資額轉(zhuǎn)入到鯤鵬投資，使鯤鵬投資成為東鵬有限的第二大股東。2017年4月，林木勤再引入外部投資者君正投資。后者先后合計(jì)投資3.5億元，使林木勤得以“套現(xiàn)”5250萬(wàn)元。

直到2021年上市時(shí)，林氏家族和經(jīng)銷商一共持股超70%，高市值與集中的股權(quán)掀起又一輪造富神話，當(dāng)前其身家仍有近500億。

不過(guò)，林木勤家族的大幅減持套現(xiàn)也引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

上市兩年以來(lái)，東鵬飲料3次分紅超20億，因高持股比例，或主要落入林氏家族口袋。而在2023年5月份部分上市前股份解禁后，13位重要股東及高管立刻拋出8.94%減持計(jì)劃。若按照當(dāng)時(shí)收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上述股東擬減持套現(xiàn)約59.8億元。

作為外部投資者的君正投資，也從去年起瘋狂減持。去年10月至今年7月，其持股比例已從9%降至7.96%，仍為其第二大股東。以8月7日公告日收盤(pán)價(jià)181.39元計(jì)算，君正投資累計(jì)套現(xiàn)7.55億元，今年共套現(xiàn)4.99億元。

隨著實(shí)控人家族不斷釋放股權(quán)，換取流動(dòng)性，這家代表下沉消費(fèi)的“現(xiàn)金奶?！?，是否能在全國(guó)化與多元化，在進(jìn)一城？

責(zé)任編輯 |? 陳斌

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