行業(yè)風(fēng)向標(biāo)丨加息末期,黃金“長?!边壿嫺‖F(xiàn)
2023-08-12 23:23:49    騰訊網(wǎng)

每經(jīng)記者:劉明濤????每經(jīng)編輯:肖芮冬

在美元與黃金脫鉤后,黃金不再直接發(fā)揮貨幣職能,但其漲跌體現(xiàn)出與信用貨幣的地位博弈,通常呈現(xiàn)出與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。


(資料圖片僅供參考)

2022年各國央行購金大幅提升,全年量達(dá)1082噸。2023年各國央行繼續(xù)保持凈購入,一季度達(dá)284噸、二季度達(dá)103噸,成為最強(qiáng)勁的需求增長點(diǎn)。央行購金大幅提升,對金價(jià)形成中長期推力。

隨著加息放緩,美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期提升,美元存在走弱預(yù)期。世界黃金協(xié)會研究顯示,在美元觸頂12個(gè)月后80%的時(shí)間里黃金收益率為正值。美聯(lián)儲公布7月FOMC會議聲明,上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至5.25%~5.50%,符合市場預(yù)期,就未來加息路徑保持靈活性。美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性,但制造業(yè)疲軟,非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱,通脹持續(xù)回落??紤]到貨幣政策具有時(shí)滯性,更高的利率會對企業(yè)償債能力造成更大的挑戰(zhàn),目前市場普遍預(yù)期后續(xù)不再繼續(xù)加息。

隨著經(jīng)濟(jì)降溫,通脹回落,緊縮周期降溫,黃金價(jià)格或保持景氣。從歷史情況來看,黃金在加息末期價(jià)格修復(fù)明顯。從中長期看,地緣因素復(fù)雜,全球經(jīng)濟(jì)存在不確定性,高利率環(huán)境增加市場對未來經(jīng)濟(jì)展望的擔(dān)憂,利率下行趨勢確定性較強(qiáng),疊加各國央行購金需求強(qiáng)勁,預(yù)計(jì)金價(jià)上行。

華安證券展望,全球低增長下的低利率有望推動(dòng)黃金迎來“長牛”:

首先,全球低增長,有望推動(dòng)實(shí)際利率持續(xù)下行。當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步對于生產(chǎn)效率促進(jìn)邊際作用有所放緩,逆全球化趨勢伴隨地緣政治風(fēng)險(xiǎn),亦拖累全球增長。美國政府實(shí)施逆全球化政策、難以通過深度參與國際分工提升生產(chǎn)效率,使得潛在GDP增速中樞持續(xù)下行。

其次,美元國際儲備地位持續(xù)弱化,進(jìn)一步帶動(dòng)美元走弱。中國等經(jīng)濟(jì)體維持較高增速,美國全球GDP占比以及美元國際結(jié)算份額相應(yīng)走弱。石油結(jié)算與美元脫鉤,也削弱了美元在國際貨幣中的地位。

最后,2024年美聯(lián)儲有望進(jìn)入降息周期,成為下一輪黃金行情的催化劑。美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示,2024年較大概率進(jìn)入降息周期,成為下一輪黃金行情的催化劑。

國信證券分析指出,金價(jià)上行過程會提振黃金的投資需求,黃金股易享受到業(yè)績與估值同步提升的乘數(shù)效應(yīng),表現(xiàn)出較金價(jià)更大的彈性。在行業(yè)β外,增儲增產(chǎn)有助黃金股取得α收益。短期來看,上半年金價(jià)景氣運(yùn)行,有望帶動(dòng)黃金股業(yè)績提升。

點(diǎn)評:隨著美國通脹下行,美聯(lián)儲貨幣政策也接近尾聲。雖然美聯(lián)儲宣稱2023年不降息,但并不影響市場炒作降息預(yù)期,即美債收益率提前反映。而美債收益率下行將給予紐約金支撐,這恰好對通脹下行形成對沖。預(yù)計(jì)下半年紐約金將先抑后揚(yáng)。三季度美債收益率高位振蕩,金價(jià)承壓運(yùn)行;四季度市場開始炒作降息,美債收益率下行明顯,金價(jià)開始企穩(wěn)回升。

這里,通過整合天風(fēng)、安信、國信等10余家券商最新研報(bào)信息,為粉絲朋友帶來4家公司簡介,僅供參考。

1、中國黃金

公司為國資委旗下中國黃金集團(tuán)唯一的黃金珠寶零售平臺,2006年成立后迅速發(fā)展,作為國家第二批混合所有制改革試點(diǎn)單位,是國有企業(yè)改革“雙百行動(dòng)”首單主板上市公司。公司背靠央企背景,“中國黃金”品牌天然具備信任優(yōu)勢,投資金條業(yè)務(wù)性價(jià)比高,推廣十余年來廣受消費(fèi)者認(rèn)可,用戶粘性強(qiáng)。近年來公司深挖傳統(tǒng)文化,打造多個(gè)IP產(chǎn)品,子品牌“珍﹒如金”和“珍﹒尚銀”主攻高端和快時(shí)尚,產(chǎn)品矩陣完善,黃金珠寶飾品占比提升,利好毛利率改善。

——東北證券

2、四川黃金

公司募投項(xiàng)目均為公司主營業(yè)務(wù),主要投資于梭羅溝金礦礦區(qū)資源勘查項(xiàng)目、梭羅溝金礦2000t/d選廠技改工程建設(shè)項(xiàng)目、梭羅溝金礦綠色礦山建設(shè)項(xiàng)目、梭羅溝金礦智慧化礦山建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目,有利于增強(qiáng)公司的整體競爭力。

——民生證券

3、恒邦股份

公司及子公司合計(jì)保有黃金資源量150.38噸,其中牟平遼上金礦擴(kuò)界、擴(kuò)能項(xiàng)目關(guān)鍵手續(xù)已獲批,建成后可形成90萬噸/年礦石采選產(chǎn)能;公司參股萬國礦業(yè)20.87%股權(quán)布局海外資源,其海外礦山已于2022年正式投產(chǎn),開始貢獻(xiàn)投資收益;此外,公司控股股東江西銅業(yè)承諾將其旗下優(yōu)質(zhì)黃金資產(chǎn)注入公司,在江西黃金下屬金礦符合相關(guān)條件后,將啟動(dòng)黃金資產(chǎn)注入工作。

——民生證券

4、中金黃金

中國黃金集團(tuán)持股45.84%股權(quán),公司為唯一央企控股礦業(yè)上市公司,黃金儲量超507.3噸。公司已完成西和礦業(yè)注入、內(nèi)蒙古金陶39%股權(quán)收購,未來集團(tuán)層面仍有望持續(xù)注入。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓,美聯(lián)儲加息空間或已不大,金價(jià)有望上行。隨著黃金價(jià)格有望持續(xù)上漲,公司估值仍有上行空間。

——德邦證券

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