業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然偏弱，市場(chǎng)資金少，沒(méi)有那么多的資金量來(lái)承接大量的IPO

文｜張欣培 周楠

編輯｜楊秀紅

(相關(guān)資料圖)

全面注冊(cè)制在A股市場(chǎng)實(shí)施后，IPO（首次公開(kāi)募股）上市潮并未如預(yù)期中到來(lái)，而IPO越來(lái)越難似乎正成為行業(yè)共識(shí)。

“IPO越來(lái)越嚴(yán)了?！辟Y深投行人士林旭（化名）向《財(cái)經(jīng)》記者感慨，“我們了解到的是，基本上擬申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，凈利潤(rùn)要達(dá)到5000萬(wàn)元以上。我們有一家凈利潤(rùn)約三四千萬(wàn)的企業(yè)被勸退了”。

從數(shù)據(jù)上看，2023年7月1日-8月10日，A股市場(chǎng)IPO新增受理企業(yè)僅有一家。

“整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然偏弱，市場(chǎng)資金少，沒(méi)有那么多的資金量來(lái)承接大量的IPO。我們認(rèn)為，有限的資源要配置到更需要的領(lǐng)域?！绷中穹治龇Q，“從行業(yè)來(lái)看，有限的資金只能保一頭了，比如科技型企業(yè)、專精特新等?！?/p>

另有投行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)于目前的IPO市場(chǎng)，還需關(guān)注擬IPO企業(yè)的基本面表現(xiàn)，“部分行業(yè)企業(yè)可能在近三年出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)波動(dòng)等情況，一定程度上可能也不符合連續(xù)三年盈利等要求了?！?

此外，業(yè)內(nèi)還不斷傳出特定行業(yè)的上市限制。不過(guò)，有相關(guān)人士表示，并未接到監(jiān)管方面有關(guān)行業(yè)限制的要求。

一位接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，對(duì)于IPO市場(chǎng)，總量和結(jié)構(gòu)要統(tǒng)籌考慮。其一，總量上，要形成IPO常態(tài)化，預(yù)期要穩(wěn)，“不可能每年一下子上幾千家或者排隊(duì)企業(yè)都上，解決了一級(jí)市場(chǎng)的問(wèn)題，二級(jí)市場(chǎng)的問(wèn)題又出來(lái)”；其二，結(jié)構(gòu)上，支持科技創(chuàng)新與扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)行業(yè)要達(dá)到平衡，兩方兼顧。

“不可能所有的企業(yè)都是科技企業(yè)，還有一些非科技類的，衣食住行等產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，是不是把IPO的這種資源都聚集在科技企業(yè)？那可能也不完全是?！鄙鲜鋈耸刻岬健?/p>

7月以來(lái)IPO申報(bào)放緩

今年7月以來(lái)，IPO申報(bào)明顯放緩，A股市場(chǎng)IPO新增受理企業(yè)僅1家。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》梳理，7月1日—8月10日，滬深交易所新增受理的IPO數(shù)量為零，北交所7月24日受理了河南金苑種業(yè)股份有限公司（下稱“金苑種業(yè)”）上市申請(qǐng)。

而與此形成鮮明對(duì)比的是，在今年6月的最后一周，滬深市場(chǎng)單周就新增受理了194單IPO項(xiàng)目。

據(jù)滬深交易所網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，6月26日—6月30日當(dāng)周，A股IPO新增受理項(xiàng)目194家，其中滬市主板22家、深市主板25家、科創(chuàng)板27家、創(chuàng)業(yè)板68家、北交所52家，涉及廈門市政環(huán)能股份有限公司（下稱“廈門環(huán)能”）、山東華光光電子股份有限公司（下稱“華光光電”）、浙江特美新材料股份有限公司（下稱“特美股份”）等企業(yè)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受財(cái)報(bào)有效期影響，每年6月是IPO申報(bào)高峰期，7月申報(bào)數(shù)量往往會(huì)大幅減少。

不過(guò)，與往年相比，今年7月的IPO新增受理情況，也有些清冷。

從往年情況來(lái)看，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)，2021年7月和2022年7月，A股單月新增受理企業(yè)家數(shù)分別為6家（滬市主板2家、深市主板2家、創(chuàng)業(yè)板1家、北交所1家）和2家（科創(chuàng)板1家、創(chuàng)業(yè)板1家）。

從2023年整體情況來(lái)看，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，以首次受理日期為準(zhǔn)，A股年內(nèi)總計(jì)新增受理企業(yè)562家，其中滬市主板182家、深市主板125家、科創(chuàng)板66家、創(chuàng)業(yè)板105家、北交所84家。

從2023年單月受理情況方面，今年1月-6月，分別新增受理2家、56家、195家、14家、48家和246家。對(duì)比可見(jiàn)，7月以來(lái)IPO新增受理企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)低于年內(nèi)其他月份。

從年內(nèi)上市新股的凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，其2022年平均凈利潤(rùn)已超2億元，其中，創(chuàng)業(yè)板上市新股2022年凈利潤(rùn)均在5000萬(wàn)元以上。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，共有223家企業(yè)在年內(nèi)登陸A股市場(chǎng)，這些企業(yè)2022年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約483.27億元，平均凈利潤(rùn)約2.17億元。

分板塊來(lái)看，上述223只新股中，主板40只、科創(chuàng)板53只、創(chuàng)業(yè)板80只、北交所50只。

從主板情況來(lái)看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上述40只主板新股2022年平均凈利潤(rùn)約5.18億元。其中，陜西能源、蘇能股份2022年凈利潤(rùn)分別為24.72億元和27.18億元，坤泰股份、長(zhǎng)青科技等2022年凈利潤(rùn)則不足1億元。

再看創(chuàng)業(yè)板，年內(nèi)上市的創(chuàng)業(yè)板新股2022年凈利潤(rùn)均在5000萬(wàn)元以上，部分達(dá)到30億元。

具體來(lái)看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年前7月創(chuàng)業(yè)板新股共計(jì)73只，2022年凈利潤(rùn)均在5000萬(wàn)元以上，近五成凈利潤(rùn)超1億元。

今年2月9日登陸創(chuàng)業(yè)板的湖南裕能，2022年凈利潤(rùn)達(dá)30.07億元。今年8月以來(lái)，敷爾佳、民爆光電、盟固利等相繼登陸創(chuàng)業(yè)板，其中，民爆光電2022年凈利潤(rùn)約2.45億元。

科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)收緊？

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍傳出科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)已暫停受理的消息。不過(guò)，有投行人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，公司并未收到監(jiān)管層通知。

科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)允許突破關(guān)鍵核心技術(shù)、擁有原創(chuàng)引領(lǐng)技術(shù)，但尚處于研發(fā)階段尚未形成收入的企業(yè)上市。對(duì)于部分企業(yè)為重大利好。而該標(biāo)準(zhǔn)也對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克上市規(guī)則、港交所18A規(guī)則(港交所《上市規(guī)則》的“主板上市規(guī)則”第十八A章，該規(guī)則允許未有收入、未有利潤(rùn)的生物科技公司提交上市申請(qǐng)）。

截至2023年8月10日，自第五套標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施以來(lái)，根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)IPO的企業(yè)共有41家，有20家成功上市。而這些企業(yè)大多來(lái)自醫(yī)藥生物行業(yè)。其中，申請(qǐng)上市的41家企業(yè)中，有40家來(lái)自生物醫(yī)藥或生物醫(yī)學(xué)工程行業(yè)；成功上市的20家企業(yè)中，19家來(lái)自生物醫(yī)藥行業(yè)，1家來(lái)自生物醫(yī)學(xué)工程行業(yè)。

從目前科創(chuàng)板上市情況看，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)似乎已呈現(xiàn)出收緊的態(tài)勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年6月以來(lái)，以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)上市的企業(yè)僅有錦江電子一家。今年以來(lái)，按照該標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)上市且被受理的企業(yè)共有6家，其中3家已中止審查。

從審核結(jié)果來(lái)看，2023年以第五套標(biāo)準(zhǔn)成功上市的只有智翔金泰1家，6月20日在科創(chuàng)板成功上市。而上一家以同樣標(biāo)準(zhǔn)成功上市的，還是2022年8月5日上市的盟科藥業(yè)，距智翔金泰上市已過(guò)去近十個(gè)月。

多位投行人士認(rèn)為，第五套標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒚媾R調(diào)整，“從目前以第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的科創(chuàng)板企業(yè)來(lái)看，不管是盈利情況還是二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，都十分不理想?！?

以前沿生物為例，公司只有艾可寧一款上市藥品，其被稱為“抗艾第一股”。華安證券在2021年發(fā)布的研報(bào)中預(yù)測(cè)，2021年-2023年公司產(chǎn)品將進(jìn)入放量期，產(chǎn)品銷售額有望在2023年達(dá)到223萬(wàn)支。以此計(jì)算，華安證券預(yù)計(jì)2023年艾可寧的銷售額就將達(dá)到11.86億元。

但是根據(jù)前沿生物剛剛披露的2023年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4244萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為-1.73億元。前沿生物的股價(jià)也從上市當(dāng)日35.53元/股的最高價(jià)，下跌至今年8月11日的11.21元/股。

今年上市的智翔金泰-U，其股價(jià)已經(jīng)從上市之初的37.78元/股下跌至今年8月11日27.82元/股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的20家科創(chuàng)板企業(yè)中，截至2022年底，仍有15家處于虧損狀態(tài)。以未盈利狀態(tài)上市的13家企業(yè)中，至今僅有微電生理-U一家實(shí)現(xiàn)盈利。

“第五套標(biāo)準(zhǔn)本就不是普適標(biāo)準(zhǔn)。大量所謂的符合第五套標(biāo)準(zhǔn)公司，其實(shí)還沒(méi)發(fā)展到適合成為上市公司的階段?！?/strong>資深投行人士王驥躍向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

在王驥躍看來(lái)，在全球范圍內(nèi)，醫(yī)藥創(chuàng)新都不是大多數(shù)初創(chuàng)醫(yī)藥公司可以做的事情，本身屬于高風(fēng)險(xiǎn)高投入的公司。

“在公司藥品還沒(méi)被市場(chǎng)認(rèn)可的時(shí)候，就讓普通投資者介入，是很不負(fù)責(zé)任的事情?！蓖躞K躍認(rèn)為。

一位投行人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)或越來(lái)越少，“因?yàn)樵絹?lái)越難”。

今年3月8日，報(bào)告期內(nèi)無(wú)收入的軒竹生物上會(huì)被“暫緩審議”，隨后公司在2023年6月30日，以“更新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)”為由申請(qǐng)“中止審核”，至今尚未恢復(fù)。目前以第五套標(biāo)準(zhǔn)提交上市申請(qǐng)并處于在審排隊(duì)階段的企業(yè)共有10家。

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