今年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)性的超預(yù)期爆發(fā)。

(資料圖)

這個(gè)深度老齡化的國(guó)家、被稱為失去了三十年的國(guó)家，好像要找回曾經(jīng)的自己了。

日本內(nèi)閣府于8月15日公布了2023年第二季度（4-6月）的國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)率：

比一季度增加了1.5%，換算成“年化增長(zhǎng)率”計(jì)算的話，增速高達(dá)6%（剔除通脹之后的實(shí)際增速），達(dá)到560.7萬(wàn)億日元（約28萬(wàn)億元人民幣）。

創(chuàng)下歷史最高記錄。

這一增速，比市場(chǎng)預(yù)測(cè)的4.2%高出了許多，也是過(guò)去三年間最大的增幅。

其實(shí)，不只是過(guò)去三年的最大增幅—— 2020年那一次，不過(guò)是因?yàn)橐咔槠陂g的基數(shù)太低——而是三十年來(lái)的最高增幅！

上一次，還是在1990年。

要知道，這還是在第一季度高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上：

一季度的環(huán)比折年率，經(jīng)修訂為3.7%，而二季度的環(huán)比折年率又來(lái)了個(gè)6%。

對(duì)于像日本這樣，已經(jīng)處在高位的發(fā)達(dá)水平的經(jīng)濟(jì)體來(lái)講，達(dá)到這個(gè)增速是很罕見的。

為什么，日本GDP會(huì)出現(xiàn)如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)？

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表面原因，是出口大幅增加，外貿(mào)持續(xù)火熱。

數(shù)據(jù)顯示，二季度日本出口環(huán)比增長(zhǎng)了3.2%，但是進(jìn)口卻環(huán)比下降4.3%。

大家知道GDP是統(tǒng)計(jì)凈出口的，出口大幅增加進(jìn)口卻大幅下降，這樣一來(lái)凈出口就很高了。

尤其是汽車出口暴增、入境旅游的人流量也恢復(fù)（入境消費(fèi)也算作出口額）。

很明顯，出口增加是二季度日本GDP增長(zhǎng)的主要直接原因。

另外，住宅投資環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，企業(yè)設(shè)備投資與第一個(gè)季度持平，公共投資環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。

相比之下，日本的內(nèi)需就沒有明顯增長(zhǎng)：個(gè)人消費(fèi)環(huán)比下降了0.5%。個(gè)人消費(fèi)的體量，是要占到日本經(jīng)濟(jì)比重的二分之一以上的。

所以對(duì)比來(lái)看，外需對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)更大。

可能很多人會(huì)疑惑，歐美不是正在衰退么？

不是正在逆全球化么？

怎么還有這么大的需求？

事實(shí)上，歐美展現(xiàn)出來(lái)的韌性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。

尤其關(guān)鍵而深層的原因是：

在地緣格局的大變局之下，整個(gè)西方內(nèi)部之間不但沒有脫鉤，反而聯(lián)系得更加緊密了、貿(mào)易額增長(zhǎng)更多了。甚至像日韓這樣的老冤家，也開始握手言和了。

抱團(tuán)的現(xiàn)象比較明顯。

有人落寞，有人火熱，這是不同的陣營(yíng)所表現(xiàn)出來(lái)的不同優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，也有貨幣層面的原因，日元貶值的貢獻(xiàn)。日元持續(xù)寬松、匯率貶值，就相當(dāng)于降低了出口商品的價(jià)格，同時(shí)提高了進(jìn)口價(jià)格，所以出口大增而進(jìn)口下降。

2

以前，對(duì)于這些發(fā)達(dá)國(guó)家，大家可能早已習(xí)慣了他們疲弱的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

感覺默默無(wú)聞、死氣沉沉。

因?yàn)椋蠹叶急荒切└咚僭鲩L(zhǎng)的新興市場(chǎng)國(guó)家吸走了目光。

新興市場(chǎng)國(guó)家基數(shù)低，一般心態(tài)又比較好（還沒驕傲），而且有別人現(xiàn)成的作業(yè)可以抄，所以往往會(huì)增長(zhǎng)速度會(huì)非?？?。全球的資金就傾向于流入這樣的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)博取高收益。

這是過(guò)去幾十年的一個(gè)主流狀態(tài)。

但接下來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期，大家可能會(huì)重新發(fā)現(xiàn)，什么叫發(fā)達(dá)國(guó)家。

什么叫：

自身已經(jīng)構(gòu)建出了造血功能和機(jī)制的經(jīng)濟(jì)體。

很多新興市場(chǎng)國(guó)家，高速增長(zhǎng)一陣子就逐漸熄火了。能順利跨過(guò)中等收入陷阱的不多。

巴西、阿根廷、伊朗、馬來(lái)西亞都是掉進(jìn)中等收入陷阱的典型代表。

因?yàn)?，它們把靠抄作業(yè)或單一挖掘資源得來(lái)的增長(zhǎng)歸結(jié)于自己優(yōu)勢(shì)。

而那些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之所以能夠跨過(guò)中等收入陷阱并穩(wěn)定在較高的水平上，全都是因?yàn)榻⒘艘惶變?nèi)生的造血機(jī)制，雖然速度沒那么快，但保障了持續(xù)性。

我感覺到，是時(shí)候重新評(píng)價(jià)日本的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)了，這直接影響到我們的資產(chǎn)配置邏輯。

其實(shí)現(xiàn)在的日本，只需要打破兩點(diǎn)就可以有一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展空間：

一是要打破終身雇傭制；

二是要更大程度地吸引國(guó)際人才或開放技術(shù)移民。

3

“終身雇傭制”、“年功序列制”、“企業(yè)工會(huì)制”并稱為日本經(jīng)營(yíng)的三大特色。

之所以產(chǎn)生終身雇傭制，是因?yàn)槎?zhàn)后日本的勞動(dòng)力流動(dòng)比較自由，引起了各個(gè)企業(yè)勞動(dòng)力不足和不穩(wěn)定的問(wèn)題，于是有的企業(yè)就打起了“不解雇”員工的感情牌，最終變成了終身雇傭制。

后來(lái)又由此衍生出來(lái)“年功序列制”，工作的越久工資越高，如果頻繁跳槽拿到的錢反而會(huì)比別人少。這就鞏固了終身雇傭制。

但它的弊端也很明顯：

企業(yè)缺乏活力，一些員工雖然能力優(yōu)秀，但是因?yàn)楣g尚淺，創(chuàng)造性和積極性都會(huì)被壓制。

第二個(gè)問(wèn)題，就是老齡化嚴(yán)重、年輕人才偏少，如果把吸引技術(shù)人才的口子開得再大一點(diǎn)，這個(gè)問(wèn)題將很大程度上得到解決。

好在，目前已經(jīng)在逐漸打破年功序列制的樊籠，同時(shí)吸引人才的口子也在越開越大。

不只日本，我認(rèn)為，應(yīng)該對(duì)所有發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行重新評(píng)判了——它們的未來(lái)、它們的增長(zhǎng)率、它們的回報(bào)空間……

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