現(xiàn)在A股的情況和以前不一樣

不能用以前的方法來分析現(xiàn)在

現(xiàn)在的債務(wù)收縮階段很特殊

(資料圖片)

在08年金融危機(jī)

15年股災(zāi)和2020年疫情后

企業(yè)、居民部門和地方政府

都加了三次杠桿

這讓每年的社融增量不斷增加，

社融規(guī)模達(dá)到了365.77萬億

這意味著

債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息支出都很大

而且新增的社融占比越來越高

一旦進(jìn)入債務(wù)周期的拐點(diǎn)

就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)收縮的過程

導(dǎo)致股市定價(jià)的基準(zhǔn)

——

未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)

變得不穩(wěn)定

債務(wù)收縮的過程中

很難預(yù)期企業(yè)有未來長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流

債務(wù)周期拐點(diǎn)和資本開支下滑

會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利持續(xù)下行

從而導(dǎo)致股價(jià)下跌

企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇

規(guī)模效應(yīng)、成本控制

和品牌價(jià)值

成為企業(yè)獲得超額回報(bào)的關(guān)鍵

同時(shí)，現(xiàn)在去杠桿政策

對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響很大

短期內(nèi)

地產(chǎn)投資將繼續(xù)下滑

房貸利率和房貸規(guī)模

也將收縮

地產(chǎn)銷售也將繼續(xù)承壓

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