28日，停牌17個月的中國恒大（03333.HK）復牌，早盤以0.22港元/股開盤，跌幅86.67%，市值僅剩不足30億港元。

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前一日晚間，該公司披露2023年中期業(yè)績報告，上半年，中國恒大實現(xiàn)收入1281.8億元，其中房地產開發(fā)業(yè)務的收入為1200.7億元；毛利人民幣98.0億元，毛利率約為7.64%。報告期內凈虧損約為392.5億元，較上年同期超860億元的凈虧損出現(xiàn)收窄。

具體來看，報告期內，恒大的經營性虧損約為人民幣173.8億元，非經營性虧損約為人民幣150.3億元；后者包括待售已竣工物業(yè)和開發(fā)中物業(yè)減值約21.6億元，法務訴訟有關的虧損、土地被收回有關的虧損、股權處置的虧損等，合計造成虧損121.5億元。

2023年上半年，恒大表示也抓住了短暫出現(xiàn)的樓市“小陽春”，推動了銷售去化，合計實現(xiàn)合約銷售金額約人民幣334.13億元，合約銷售面積511.5萬平方米，上半年累計銷售回款人民幣271億元。

截至2023年6月末，恒大擁有土地儲備1.9億平方米，參與舊改項目78個，其中大灣區(qū)55個（深圳34個），其他城市23個。

不過，這些資產要應對的是還在增加的債務。截至2023年6月30日，恒大負債總額達人民幣2.39萬億元，剔除合約負債人民幣6039.8億元后，負債約人民幣1.78萬億元，較2022年剔除合約負債后的負債規(guī)模1.72萬億元增加了約678.3億元。

上述債務之中，借款約為人民幣6247.7億元、應付貿易帳款及其他應付款項人民幣1.05萬億元（含應付工程材料款人民幣5961.7億元）、其他負債人民幣1028.8億元。其中，借款、應付貿易帳款及其他應付款項較2022年底分別增加了123.8億元、543.1億元。

同期，恒大在手資金共計133.81億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅40.47億元，較2022年末再有所減少；另外逾90億資金則為受限資金。

除了原本已經存在的各項債務，恒大還有拖欠的供應商等的款項，如今也被起訴，導致資金窟窿有不斷變大的趨勢。

截至報告日期，多方就清償未付借款、工程及日常營運應付款項、延遲交付多個項目及其他事宜針對恒大提出了訴訟。截至2023年6月末，目標金額在3000萬以上的未決訴訟案件數(shù)量共計2229件，目標金額累計約5349.92億元。

不過，若能完成債務重組的談判，恒大短期內的債務壓力將得到緩解。

其中，境外債務方面，債權人將在8月末對恒大的離岸債務重組計劃進行表決；近期，恒大在美國破產法院進行了破產保護，以期為離岸債務重組計劃的通過創(chuàng)造良好的條件。境內債務方面，恒大則在境內其他貸款人磋商借款展期事宜，但因貸款人分散且市場環(huán)境不斷變化，恒大表示這仍需要時間與個別貸款人逐一確定展期方案。

捉襟見肘的流動性，疊加大幅虧損，巨額的負債，以及存在不確定性的債務重組計劃，恒大當前的可持續(xù)經營能力依然面臨不小的挑戰(zhàn)。

恒大的獨立核數(shù)師表示，報告期內，恒大的凈虧損超390億元，凈流動負債、凈負債分別為7131.02億元、6642.03億元；同期亦有流動和非流動借款各5818.11億元、429.54億元，此外還面臨著多起起訴、仲裁案件等多種情況。這些表明恒大的可持續(xù)經營能力存在重大不確定性，核數(shù)師無法對該份報表發(fā)表結論。

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