文/喬淼

【資料圖】

恒大的財(cái)富故事即將迎來終章。

8月28日，恒大神奇復(fù)牌，但最終跌幅超78.79%，跌至每股0.350港元，正式進(jìn)入仙股行列，市值也僅剩46.22億港元。之所以能復(fù)牌，恒大在7月中旬補(bǔ)發(fā)了財(cái)務(wù)報(bào)表，這被外界看來是能夠復(fù)牌的一個(gè)關(guān)鍵因素。

據(jù)已完成披露的三份巨虧的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，恒大在2021、2022年間合計(jì)虧損達(dá)8120億元之巨；而截至2022年末，負(fù)債總額2.44萬億元，總資產(chǎn)約1.84萬億元，已然資不抵債。

關(guān)于恒大物業(yè)134億元存單違規(guī)質(zhì)押，在恒大公布的一份“獨(dú)立調(diào)查”結(jié)果里，恒大物業(yè)134億元質(zhì)押擔(dān)保約有131.8億元被確認(rèn)回流到了中國(guó)恒大，并被用于贖回一境外債券。

有趣的是，恒大董事長(zhǎng)許家印表示自己只是完全信任高管，簽字只是流程而已，不掌握資金和財(cái)務(wù)情況?？梢钥吹?，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)套現(xiàn)之后優(yōu)先償還了國(guó)外債主，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)馬上變成垃圾了。

當(dāng)然，完成“騰鳥換籠”計(jì)劃，許家印還做了三件大事。

“完美離婚”：關(guān)聯(lián)交易將不受限制

2023年8月14日，在一份恒大發(fā)布的公告里，許家印的妻子丁玉梅被稱為“獨(dú)立于本公司及其關(guān)聯(lián)人士的第三方”，并未如此前一般被列為許家印的配偶。隨后，關(guān)于“許家印離婚”的說法逐漸在社交媒體流傳開來。

有好事律師認(rèn)為，從理論上來說，即便離婚，按照中國(guó)國(guó)內(nèi)法律，在婚內(nèi)產(chǎn)生的共同債務(wù)依然需要共同償還，離婚無法達(dá)到將個(gè)人債務(wù)與夫妻共同債務(wù)相隔離的目的。事實(shí)上，作為離岸公司VIE架構(gòu)的恒大，全國(guó)各個(gè)項(xiàng)目公司都是獨(dú)立的法人，所以許家印“夫婦”本身并不獨(dú)自承擔(dān)恒大的債務(wù)，而是全體股東共擔(dān)。

有評(píng)論認(rèn)為，許家印這次離婚是，形式意義大于實(shí)際意義。但有一點(diǎn)可以明確的是，通過離婚，丁玉梅名下的資產(chǎn)暫時(shí)保住，另外，因?yàn)闆]有了許家印配偶身份，以后的一些關(guān)聯(lián)交易將不會(huì)受到法律限制。

事實(shí)上，丁玉梅成為了“第三方”人士后，就不再遵守港交所關(guān)聯(lián)交易的一些限制。丁玉梅持有7.91億或5.99%恒大股份，按照港交所的規(guī)定，配偶被定義為上市公司主要董事、首席執(zhí)行官或主要股東的聯(lián)系人，須遵守一定的關(guān)連交易規(guī)定。

一句話來說，未來許家印和丁玉梅之間的市場(chǎng)交易不再受到港交所的法規(guī)制約，而是自由市場(chǎng)交易了。

圖源：極目新聞

在許家印的傳記里這樣描述丁玉梅相識(shí)結(jié)婚。1982年，靠著助學(xué)金完成學(xué)業(yè)的貧困生許家印從武漢鋼鐵學(xué)院（現(xiàn)武漢科技大學(xué)）冶金系畢業(yè)，隨后被分配到河南舞陽(yáng)鋼鐵廠工作。1983年，許家印與同在舞鋼工作的丁玉梅結(jié)為夫妻。

在2008年的一次采訪中，許家印這樣描述丁玉梅：“她有學(xué)歷，有自己的事業(yè)，但是為了照顧我，都放棄了，我欠她太多”。

“夫妻本是同林鳥，大難臨頭各自飛”，但從后來的事實(shí)來看，許家印并不是這樣的人。問題來了，許家印拿什么來補(bǔ)償？

現(xiàn)在看來，許家印“補(bǔ)償”丁玉梅的方式，是離婚，離婚后丁玉梅名下資產(chǎn)能暫時(shí)保住，同時(shí)丁玉梅的股票減持或許能迅速變現(xiàn)。能夠這樣做，如果沒有高人指點(diǎn)，許家印肯定自己就是高人了。

另外，近期恒大汽車獲得融資的事件，也被認(rèn)為是“補(bǔ)償”的手段之一。接下來?我們將粗略解析一二，懂的自然會(huì)懂。

突獲融資：應(yīng)關(guān)注幕后是否有交易

幾乎和許家印“被離婚”同時(shí)，恒大汽車迎來“喜訊”。

8月14日，恒大汽車發(fā)布公告稱，獲得由阿聯(lián)酋國(guó)家主權(quán)基金持股的上市公司NWTN集團(tuán)（譯為“紐頓集團(tuán)”）首筆5億美元戰(zhàn)略投資，另有6億元人民幣過渡資金將自公告后5個(gè)工作日開始陸續(xù)到賬，所有資金全部用于天津工廠。

消息一出，恒大汽車股票于8月15日開盤迎來高漲，盤中股價(jià)一度漲至41.18%，最高股價(jià)達(dá)到了15港元。在給外界的印象里，恒大汽車抱上了中東財(cái)團(tuán)的大腿，恒大汽車要有救了。

不過，現(xiàn)實(shí)并沒有它們描繪的那么美好。

圖源：恒大官微

紐頓集團(tuán)聲稱將協(xié)助恒大汽車開拓海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)每年向中東市場(chǎng)出口3萬-5萬輛恒馳汽車。那紐頓集團(tuán)自己是一家什么公司呢。公開信息顯示，且截至2022年底，紐頓集團(tuán)總負(fù)債9197萬美元，而持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為2.12億美元。

紐頓集團(tuán)創(chuàng)始人吳楠，2014年天津起家，曾經(jīng)在2019年官宣了7款概念車，但最后都不見蹤影。2022年紐頓的總部被遷到了阿聯(lián)酋，通過借殼的方式登錄了納斯達(dá)克，然后又出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，完成華麗轉(zhuǎn)身，最終將自己塞到了2023年浙江省發(fā)改委重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目中。這樣的資本造車故事，在中國(guó)的汽車界并不新鮮，遠(yuǎn)在美國(guó)一直聲稱“下周回國(guó)”的賈躍亭會(huì)表示很熟悉。

還沒有一輛量產(chǎn)車就把自己送到納斯達(dá)克，只能說，紐頓掌舵者是資本運(yùn)作的高手。

有評(píng)論認(rèn)為，紐頓集團(tuán)在自身虧損嚴(yán)重的情況下，卻給了恒大汽車一筆救命錢，只能說如果自己不是智障，那么就是拿外界投資者當(dāng)作智障。

紐頓想要幫助恒大汽車開拓海外市場(chǎng)，肯定不是汽車市場(chǎng)，因?yàn)樗约哼€沒有完成量產(chǎn)車，如果這個(gè)市場(chǎng)還存在的話那一定是其創(chuàng)始人吳楠最熟悉資本市場(chǎng)和金融工具。

作為房地產(chǎn)市場(chǎng)“內(nèi)保外貸”升級(jí)版的資本市場(chǎng)的“內(nèi)保外貸”，有眾多金融工具可以作為選擇，交易對(duì)象嘛，不再成為許家印“配偶”的丁玉梅可以成為完美交易對(duì)象，當(dāng)然，這些隱藏在不為人知的金融工具里，不再受港交所的一些法規(guī)限制，都是在合法的名義下進(jìn)行的。只能說，完美“離婚”的效果在這次融資故事里得到了釋放。

也許不是巧合，8月16日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)恒大集團(tuán)公司下發(fā)《立案告知書》。

申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)：一個(gè)精心設(shè)計(jì)的安排

8月17日，恒大在紐約申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

為什么選擇在美國(guó)紐約申請(qǐng)破產(chǎn)，顯然這是一個(gè)精心設(shè)計(jì)的安排。

根據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第15章，企業(yè)在其他地區(qū)進(jìn)行重組安排時(shí)，美國(guó)資產(chǎn)也能得到保護(hù)。恒大集團(tuán)再申請(qǐng)文件中提到香港和開曼群島正在進(jìn)行重組程序。

中國(guó)恒大集團(tuán)于香港聯(lián)交所主板上市，其注冊(cè)地位于開曼群島（英屬），股東遍布亞洲、歐洲和美洲，包括鄭裕彤、美林、高盛等39家全球戰(zhàn)略股東。恒大物業(yè)集團(tuán)的注冊(cè)地同樣在開曼群島。

事實(shí)上，英美普通法系的管轄權(quán)是奉行最低關(guān)聯(lián)度原則，只要該案件或者當(dāng)事人與管轄法院具有最低聯(lián)系，則該法院就有管轄權(quán)，也即“長(zhǎng)臂管轄”原則，是跨越國(guó)界和法系的。恒大注冊(cè)在開曼群島，為英國(guó)屬地，其投資者中如果包含美資且屬于紐約曼哈頓法院管轄，則紐約曼哈頓法院對(duì)于恒大破產(chǎn)保護(hù)就有法定管轄權(quán)。

另外，恒大申請(qǐng)破產(chǎn)，如果一旦獲得法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，則涉及恒大的債務(wù)糾紛訴訟就必須全部停止，并進(jìn)入債權(quán)人登記、債權(quán)債務(wù)清理以及按照清償順位就公司現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行分配核算，或者以此為基礎(chǔ)進(jìn)行公司重整階段，同時(shí)，而各類債權(quán)訴訟將停止下來。

之前，廣東司法機(jī)關(guān)采取了曾經(jīng)采取過涉及恒大的訴訟統(tǒng)一移送于廣州中院集中管轄，但后來，再無此類消息。事實(shí)上，恒大宣布在紐約申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，是否就意味著中國(guó)的司法機(jī)構(gòu)放棄了對(duì)恒大的司法管轄權(quán)？

“騰鳥換籠”：國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)或成“背鍋俠”

恒大在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)是為了自己獲得一線生機(jī)。

更為重要的是，一旦破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)成功，那么就意味著境外借錢給恒大的金融機(jī)構(gòu)會(huì)開始清算對(duì)恒大的債權(quán)，然后要求境內(nèi)做擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)履行擔(dān)保責(zé)任。

舉例來說，如果國(guó)內(nèi)恒大的樓盤，估值100億人民幣，抵押給中國(guó)的銀行，中國(guó)的銀行作為中間人提供擔(dān)保，海外資本收到中國(guó)銀行的擔(dān)保函后，將對(duì)應(yīng)100億人民幣的美金轉(zhuǎn)入海外恒大的賬戶。這筆交易中，明面上沒有國(guó)內(nèi)資金出境，實(shí)際100億資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去了。

后果是什么呢？由于恒大宣布海外破產(chǎn)，海外資本就可以向擔(dān)保人要錢。也就是向中國(guó)的銀行要賬，中國(guó)的銀行必須賠付給海外資本100億——當(dāng)然，中國(guó)的銀行有資格沒收中國(guó)恒大抵押的那100億樓盤，但境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)擁有的恒大抵押的房產(chǎn)還要用于保交樓，無法強(qiáng)制執(zhí)行，而面對(duì)境外訴訟又不得不賠錢，給恒大擔(dān)保的機(jī)構(gòu)在這里變成了風(fēng)箱里的老鼠，兩頭受氣，最后成為恒大的“背鍋俠”。

一句話，對(duì)恒大來說，這樣的破產(chǎn)安排就是國(guó)外債優(yōu)于國(guó)內(nèi)債，按照老美這些年的一貫作風(fēng)，如果發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)不履行劃轉(zhuǎn)資金的責(zé)任，可以動(dòng)用相關(guān)技術(shù)手段直接劃走國(guó)內(nèi)銀行在美國(guó)分行的的資金，這些年來，這種類似的事情這些年發(fā)生太多。

可以說，許家印用“離婚”、恒大汽車股權(quán)出售、在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)這三板斧，完成了一個(gè)“騰鳥換籠”計(jì)劃，擺明了要和國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行最后博弈，賭上身家性命，也要爭(zhēng)取最后一線談判生機(jī)。

圖源：恒大官微

但天平似乎不在恒大這一邊了。

2018年年底，許家印回了趟河南老家，在事后流傳出來的在一場(chǎng)精心安排的“憶苦思甜飯”照片里，驚現(xiàn)一副對(duì)聯(lián)，上聯(lián)是：牡丹富貴終無有；下聯(lián)是：松鶴長(zhǎng)壽化日空。

一語(yǔ)成讖。留給恒大們的時(shí)間不多了！

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