輪儲(chǔ)傳聞“眾說(shuō)紛紜”,滬膠為何強(qiáng)勢(shì)反彈?
本周天然橡膠期貨強(qiáng)勢(shì)反彈,主力RU2309合約周度收漲逾3%。相關(guān)分析認(rèn)為,國(guó)儲(chǔ)輪儲(chǔ)傳聞再次提振市場(chǎng)看多情緒,同時(shí)厄爾尼諾氣候?qū)M猱a(chǎn)膠國(guó)供應(yīng)也造成一定預(yù)期影響。但也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,目前天膠市場(chǎng)基本面壓力依然存在,或限制膠價(jià)的進(jìn)一步漲幅。
(相關(guān)資料圖)
“此次膠價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈有兩方面原因,除了國(guó)儲(chǔ)輪儲(chǔ)炒作因素外,產(chǎn)膠國(guó)極端天氣預(yù)期也很重要?!毙潞谪浵鹉z分析師施瀟涵表示,有泰國(guó)官員在近期表示,今年季風(fēng)季節(jié)的全國(guó)降雨量可能比平均水平低10%,“厄爾尼諾”氣候模式的出現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)兩年降雨量進(jìn)一步降低,而泰國(guó)作為重要產(chǎn)膠國(guó),嚴(yán)重干旱或?qū)е绿炷z出現(xiàn)減產(chǎn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日,泰國(guó)國(guó)家氣象局發(fā)布報(bào)告稱,泰國(guó)目前正處于“厄爾尼諾”狀態(tài),預(yù)計(jì)今年7月至9月,降雨量較少,而氣溫則較高。泰國(guó)國(guó)家氣象局報(bào)告稱,導(dǎo)致泰國(guó)處于“厄爾尼諾”狀態(tài)的原因,是由于熱帶太平洋區(qū)域平均水面溫度高于正常水平,目前熱帶太平洋區(qū)域平均水面溫度較正常情況偏高約0.6至2.9攝氏度。該現(xiàn)象將持續(xù)出現(xiàn)到2024年1月至3月。
華泰期貨化工組陳莉表示,前期由于海外產(chǎn)膠區(qū)開(kāi)割初期受干旱天氣影響原料產(chǎn)出偏少,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)目前正處于進(jìn)口季節(jié)性下降周期,疊加國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)推遲開(kāi)割,目前產(chǎn)區(qū)又面臨雨季原料產(chǎn)出不多的擾動(dòng),在國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力階段性減緩下,近期國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存連續(xù)幾周環(huán)比下降。“而在橡膠估值低位下,疊加近期偏暖的宏觀市場(chǎng)氛圍,社會(huì)庫(kù)存連續(xù)小幅下降,使得近期橡膠價(jià)格迎來(lái)修復(fù)?!?/p>
數(shù)據(jù)顯示,上周青島地區(qū)一般貿(mào)易庫(kù)存小幅縮減,整體呈現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。受助于輪胎廠逢低采購(gòu),采買情緒好轉(zhuǎn),一般貿(mào)易出庫(kù)率大于入庫(kù)率,帶動(dòng)整體庫(kù)存小幅走低。截至2023年7月2日,青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量92.32萬(wàn)噸,較上期減少0.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.51%。保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增加1.06%至13.95萬(wàn)噸,一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比減少0.78%至78.36萬(wàn)噸。
整體來(lái)看,寶城期貨橡膠分析師閭振興認(rèn)為,在宏觀情緒有所緩和企穩(wěn)的背景下,受“厄爾尼諾現(xiàn)象”加重影響,高溫少雨誘發(fā)產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)預(yù)期,同時(shí)國(guó)內(nèi)橡膠社庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn),期貨庫(kù)存連續(xù)兩個(gè)多月回落,供應(yīng)端偏緊預(yù)期提振膠價(jià)走強(qiáng)。此外從下游方面看,最近公布的6月國(guó)內(nèi)重卡銷量數(shù)據(jù)好于預(yù)期,同時(shí)乘用車預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)也偏樂(lè)觀,輪胎開(kāi)工節(jié)后緩慢回升,下游的不斷向好變化也讓庫(kù)存去化有了明改觀。
具體來(lái)看,據(jù)乘聯(lián)會(huì)消息初步統(tǒng)計(jì),6月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售189.6萬(wàn)輛,同比下降2%,環(huán)比增長(zhǎng)9%;今年以來(lái)累計(jì)零售952.8萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3%;全國(guó)乘用車廠商批發(fā)223.0萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)2%,環(huán)比增長(zhǎng)11%;今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)1106.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)9%。同時(shí),中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)周報(bào)數(shù)據(jù)推算,2023年6月汽車銷量250.58萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)5.22%,同比增長(zhǎng)0.14%;2023年上半年汽車銷量1312.27萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)8.84%。
2023年6月份,我國(guó)重卡市場(chǎng)銷量7.2萬(wàn)輛左右(開(kāi)票口徑,包含出口和新能源),環(huán)比下滑7%,較上年同期的5.5萬(wàn)輛增長(zhǎng)31%,凈增加約1.7萬(wàn)輛。這是今年市場(chǎng)繼2月份以來(lái)的第五個(gè)月同比增長(zhǎng)。今年1—6月,重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售47.4萬(wàn)輛,同比上漲25%,同比累計(jì)增速擴(kuò)大了1個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí),受助于檢修企業(yè)產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)至常規(guī)水平,本周全鋼胎廠開(kāi)工環(huán)比迅速反彈,半鋼胎廠家開(kāi)工依舊穩(wěn)健,受助于訂單量仍顯充足,企業(yè)排產(chǎn)積極性較高。半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.98%,環(huán)比增加2.97%,同比增加11.57%;全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.72%,環(huán)比增加4.95%,同比增加5.58%。
閭振興指出,在上述積極因素共振下,本周國(guó)內(nèi)滬膠期貨主力2309合約呈現(xiàn)振蕩企穩(wěn)后大幅拉升的走勢(shì),期價(jià)在回撤至12405元/噸一線后企穩(wěn)走強(qiáng),并一度拉升至12565元/噸一線,當(dāng)周累計(jì)上漲3.15%至12460元/噸一線。從月間價(jià)差走勢(shì)來(lái)看,滬膠2309—2401月間價(jià)差依然維持貼水模式,貼水幅度大幅收斂至-870元/噸。
值得注意的是,大地期貨研究院橡膠分析師唐逸表示,盡管此次橡膠收儲(chǔ)消息再度發(fā)酵,但目前市場(chǎng)傳言版本較多?!鞍◤膭傞_(kāi)始的領(lǐng)資料到敲定收老膠7萬(wàn)—8萬(wàn)噸,再到方案已定要收新膠12萬(wàn)噸,接著又是在01合約和09合約之間一共收7萬(wàn)噸并按照價(jià)格分配,最后又傳言先拋庫(kù)存后收新膠,各類收儲(chǔ)傳言是眾說(shuō)紛紜?!?/p>
同時(shí)他指出,本次盤(pán)面表現(xiàn)是增倉(cāng)上行,與5月份收儲(chǔ)炒作表現(xiàn)的其中一個(gè)不同點(diǎn)在于持倉(cāng)的變化,5月份以空頭避險(xiǎn)退出平倉(cāng)為主,而本次則是多頭資金增倉(cāng)上行,在臨近2309合約交割月對(duì)空頭進(jìn)行集中打擊。
而從月差結(jié)構(gòu)來(lái)看,本次盤(pán)面表現(xiàn)與5月份炒作收儲(chǔ)消息的不同點(diǎn)在于,上次09—01走出反套邏輯,而本次走出了正套邏輯,09—01價(jià)差最高達(dá)到-850元/噸。從期現(xiàn)商接貨利潤(rùn)角度來(lái)看,該價(jià)差似乎不太合理。但從消息面來(lái)看,有傳言收儲(chǔ)2022年老膠7萬(wàn)—8萬(wàn)噸,這似乎也能印證09—01合約月差的走勢(shì),但不排除是根據(jù)月差走勢(shì)編撰的“小作文”。
他表示,假設(shè)此次收儲(chǔ)老膠的消息證實(shí),則對(duì)2309合約有明顯利好。“目前天膠2022年庫(kù)存小計(jì)為17萬(wàn)噸,扣除煙片、套袋則在13萬(wàn)—14萬(wàn)噸。若收儲(chǔ)老膠7萬(wàn)—8萬(wàn)噸后,則僅剩5萬(wàn)—6萬(wàn)噸倉(cāng)單可以用于交割,那么09—01月差或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng),甚至可能在2309合約上發(fā)生資金博弈,但在博弈結(jié)束之后,對(duì)之后的2401合約沒(méi)有長(zhǎng)期利好,屆時(shí)或有下跌的可能性?!?/p>
另外,唐逸認(rèn)為目前泰國(guó)干旱不是一個(gè)炒作點(diǎn),因?yàn)榻谔﹪?guó)降雨并沒(méi)有特別少。根據(jù)路透數(shù)據(jù),泰國(guó)東北部5月、6月度累計(jì)降雨量已出現(xiàn)明顯回升,而且6月份降雨量接近歷史均值,而未來(lái)兩周預(yù)計(jì)仍有降雨。
接下來(lái),他認(rèn)為三季度的去庫(kù)幅度更值得關(guān)注。隨著泰混步入季節(jié)性去庫(kù)階段,二季度上游利潤(rùn)偏低,出貨數(shù)量較少,三季度預(yù)計(jì)為今年僅有的去庫(kù)階段,需要關(guān)注三季度去庫(kù)幅度的大小,以判斷膠價(jià)基本面能否有一定的改善機(jī)會(huì)。
陳莉表示,在橡膠估值低位下,疊加近期偏暖的宏觀市場(chǎng)氛圍,在社會(huì)庫(kù)存連續(xù)小幅下降下,橡膠價(jià)格迎來(lái)一定的修復(fù)。而從后期來(lái)看,當(dāng)下橡膠價(jià)格的上漲將更有利于國(guó)內(nèi)及海外上游原料的釋放,后期橡膠供應(yīng)壓力仍較大,而天氣的不利影響暫未顯現(xiàn),建議謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)下的反彈。
(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))
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