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中金認為，疫情沖擊下，貨幣影響經(jīng)濟有三個方面值得關(guān)注。第一，貨幣需求增加，即凱恩斯所說的信心下降帶來的流動性偏好，體現(xiàn)在支付需求和安全資產(chǎn)需求上升。給定貨幣供給，這將導(dǎo)致實體商品和風(fēng)險資產(chǎn)需求下降，放大經(jīng)濟下行壓力。第二，貨幣供給的內(nèi)生動能下降，因為銀行信貸具有順周期性。第三，政府貨幣（外生）帶有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，可以更好地對沖疫情對不同人群和不同行業(yè)產(chǎn)生的非對稱影響。疫情以來，美國的貨幣擴張大幅超過中國，兩國經(jīng)濟內(nèi)生的信貸增長都出現(xiàn)放緩勢頭，美國靠財政赤字大幅增加、中國靠政策性金融（準財政）彌補。展望2023年，中國的疫情防控措施優(yōu)化將促進實體經(jīng)濟復(fù)蘇，同時降低安全資產(chǎn)需求、增加內(nèi)生（信貸）貨幣供給。基于疫情的影響存在不確定性，宏觀政策中財政擴張是關(guān)鍵，尤其是財政直達消費，在促進增長的同時增加政府貨幣的供給。安全資產(chǎn)供給上升、需求下降將促使投資者增配風(fēng)險資產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 需求上升 政策性金融 影響經(jīng)濟