PVC行業(yè)簡(jiǎn)介：PVC聚氯乙烯，是我們常見(jiàn)的塑料材料，一方面性能良好，價(jià)格便宜，機(jī)械強(qiáng)度及電絕緣性良好的優(yōu)點(diǎn)，主要用于建筑門(mén)窗、排水管道、電線(xiàn)電纜和薄膜包裝領(lǐng)域。

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PVC全球消費(fèi)量排名第三，是最常見(jiàn)的五大塑料之一，PE，PP，PVC，PS，ABS。PVC下游主要在房地產(chǎn)，基建領(lǐng)域，應(yīng)用占比超過(guò) 50%。PVC行業(yè)的景氣度具有明顯的房地產(chǎn)周期性，和房地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)是正相關(guān)的關(guān)系。

政策拐點(diǎn) ，7月24號(hào)，國(guó)家政治局會(huì)議改變了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)以前房住不炒的政策方向，開(kāi)始出臺(tái)一些列地產(chǎn)端的刺激政策，隨后各省市都陸續(xù)出臺(tái)了地產(chǎn)的鼓勵(lì)刺激政策?？梢砸?jiàn)到的是，房地產(chǎn)持續(xù)下行的周期，有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。看好下半年，房地產(chǎn)行業(yè)的銷(xiāo)售，新開(kāi)工，竣工端數(shù)據(jù)的改善。

PVC制造由兩種生產(chǎn)方式，一種是電石法，一種是乙烯法，電石法PVC原料是煤頭，乙烯法PVC原料是原油。我國(guó)因?yàn)槭敲憾嘤蜕?，我?guó)電石法 PVC 占比 80%，乙烯法 PVC 占比 20%左右。因?yàn)槲覈?guó)多煤，所以電石法PVC，在成本上要低于乙烯法，乙烯法成本在石油50美金的價(jià)格下，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，但是因?yàn)殡娛▽?duì)環(huán)境不友好，受到環(huán)保政策的影響，電石的產(chǎn)能擴(kuò)張受到限制，所以?xún)r(jià)格成本波動(dòng)也較大。

PVC行業(yè)，受益于地產(chǎn)政策的好轉(zhuǎn)，同時(shí)PVC價(jià)格目前也在歷史低位附近，景氣度較低，PVC價(jià)格有望在三季度有一波價(jià)格的反彈。

圖：PVC產(chǎn)業(yè)鏈

數(shù)據(jù)來(lái)源：中泰證券、九方金融研究所

行業(yè)產(chǎn)能供給情況：22年國(guó)內(nèi) PVC 行業(yè)有效產(chǎn)能為 2657 萬(wàn)噸，2023 年預(yù)計(jì)行業(yè)將新增 270 萬(wàn)噸持倉(cāng)噸產(chǎn)能，上半年，共有五套裝置順利投產(chǎn)，產(chǎn)能合計(jì) 170 萬(wàn)噸。下半年有三套裝置存在投劃，共計(jì)產(chǎn)能 100 萬(wàn)噸。PVC消費(fèi)量來(lái)看，這幾年數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)定，2022年，表觀(guān)PVC消費(fèi)量在2041萬(wàn)噸，PVC國(guó)內(nèi)消費(fèi)量從19年開(kāi)始高點(diǎn)后，消費(fèi)量一直穩(wěn)定在2050萬(wàn)噸左右。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)格局分散，大都是中小企業(yè)，目前新疆和內(nèi)蒙古 PVC 產(chǎn)能分別位居全國(guó)第一和第二，合計(jì)占全國(guó) PVC產(chǎn)能的 38%，沿海地區(qū)都是乙烯法為主，國(guó)內(nèi) PVC 生產(chǎn)企業(yè)共 76 家，CR5 為 21%，行業(yè)集中度不高，產(chǎn)能超過(guò) 100萬(wàn)噸/年的僅有新疆中泰、陜西北元、新疆天業(yè)三家，大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能在30 萬(wàn)噸/年附近。中泰化學(xué)是PVC行業(yè)龍頭，173萬(wàn)噸產(chǎn)能，市場(chǎng)占有率6%左右。

行業(yè)的周期屬性：PVC 因?yàn)橄掠味嘤迷诜康禺a(chǎn)行業(yè)，需求這塊有明顯的周期屬性，淡季主要出現(xiàn)在 11 月份至第二年的 3 月份。春節(jié)前后是需求最淡的季節(jié)，春節(jié)之后下游制品開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)工，一般在 3 月份初左右多數(shù)制品企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)。4 月份以后，市場(chǎng)陸續(xù)迎來(lái)需求旺季，7-8 月份是天氣炎熱的月份，房地產(chǎn)開(kāi)工率下降，所以PVC行業(yè)需求也會(huì)降低，9-10月份房地產(chǎn)旺季，需求在度起來(lái)，這也是被稱(chēng)為的金九銀十行情。

行業(yè)價(jià)格景氣度展望：國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)開(kāi)工率目前在70%左右，華東地區(qū)PVC庫(kù)存這塊42.21萬(wàn)噸，處在最近幾年的相對(duì)高位，展望下半年，檢修產(chǎn)能較多，有450萬(wàn)噸，供給端開(kāi)工率有望提升上來(lái)，金九銀十傳統(tǒng)需求旺季，PVC需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

報(bào)告參考資料：

20200706-中泰證券-周期巡禮之pvc：成本端電石價(jià)格支撐，供給端乙烯法擴(kuò)張

20230703-方正中期期貨-pvc：高庫(kù)存狀態(tài)延續(xù)，期價(jià)低位運(yùn)行

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