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招股書顯示，順豐旗下的天海投資持有極兔1.54%股權。

記者丨?何倩?喬心怡

(相關資料圖)

2020年在中國起網的極兔速遞，扣響了資本市場的大門。近日，極兔速遞在港交所遞交招股書，正式開啟IPO進程。數(shù)據(jù)顯示，三年來極兔總收入已經逼近千億元，但中國市場還未實現(xiàn)盈利。與此同時，盡管其市場份額占有率中已經超過了順豐，直逼通達系快遞企業(yè)，但單票成本仍然存在倒掛的現(xiàn)象。業(yè)內人士認為，極兔需要從網絡競爭力和穩(wěn)定性方面來布局，提供更多的行業(yè)解決方案，從而找到自己獨有的商業(yè)運營模式。

三年收入近千億元，中國業(yè)務虧損擴張

在中國起網的這三年，極兔的營收規(guī)模一路走高。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年間，極兔收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。但是，在近三年收入總額逼近1000億元人民幣的背景下，極兔仍未實現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年極兔經調整凈虧損分別為4.76億美元、9.11億美元、7.99億美元。

從招股書中披露的不同地區(qū)收入情況來看，2022年，中國區(qū)部分的營收占比已經首次超過了極兔的“老家”東南亞地區(qū)的收入，占到總營收比重的56.4%，而三年前該比例僅為31.2%，營收貢獻還不到東南亞地區(qū)的二分之一。這也從側面反映出了中國區(qū)的高速增長情況，根據(jù)招股書內容，2020-2022年期間，極兔來自東南亞地區(qū)收入的復合年增長率為50.9%，來自中國區(qū)的復合年增長率則高達192.5%，幾乎是東南亞區(qū)域的四倍左右。

盡管東南亞地區(qū)增長勢頭放緩，但近三年以來，極兔在東南亞市場一直保持盈利，與之相對的是中國市場的持續(xù)虧損。招股書數(shù)據(jù)顯示，按照經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）的計算方式，2020-2022年，東南亞地區(qū)利潤分別為2.67億美元、4.27億美元、3.32億美元，同期中國市場的數(shù)據(jù)均為負數(shù)，分別為虧損6.16億美元、9.40億美元、3.35億美元。

只不過，中國區(qū)虧損數(shù)額的收窄，也給極兔的盈利預期帶來了利好消息。就在去年，極兔同比扭虧實現(xiàn)盈利，根據(jù)數(shù)據(jù)，2020-2022年，極兔的凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元以及15.73億美元。招股書內容指出，過往在中國的虧損狀況主要由于極兔不斷投資技術基建、規(guī)模和擴張導致的。

市占率超過順豐，單票成本倒掛

相比起在國內發(fā)跡的通達系快遞，在東南亞市場駕輕就熟的極兔，為了能在中國快速打開局面，站穩(wěn)腳跟，采用的是互聯(lián)網企業(yè)燒錢補貼的打法邏輯，這也使得極兔難以在短時間內平衡收入與成本，導致單票成本出現(xiàn)了倒掛的情況。

北京商報記者在招股書中發(fā)現(xiàn)，自極兔在中國區(qū)起網以來，其平均單票收入和東南亞市場的差距就較為懸殊。2020-2022年間，中國平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，同期的東南亞市場平均單票收入是中國區(qū)的兩倍左右。與收入相對的，極兔在2020-2022年間中國市場的平均單票成本為0.51美元、0.41美元、0.4美元。

盡管單票收入無法覆蓋單票成本，但極兔以價換量確實獲得了效果。招股書內容顯示，2022年，極兔共處理了120.26億件包裹，相比2021年的83.34億件，同比增長超過了30.7%，在中國的縣區(qū)地理覆蓋率超過98%。按國家郵政局提供的2022年中國快遞業(yè)務量完成1105.8億件計算，極兔在中國區(qū)市場份額達到了10.9%。而根據(jù)“三通一達”和順豐的公司年報，2022年極兔的市占率已經超過了市場份額10%的順豐，正在靠近11.7%的申通。

與此同時，極兔通過收購手段快速將快遞網絡資源聚攏，以此撬開更多電商客戶，例如極兔以買下百世快遞來換取淘寶的入場券。值得注意的是，當前極兔的國內市場業(yè)務展開也不再依賴剛開始與拼多多深度捆綁的生意模式。根據(jù)招股書內容，當前極兔的業(yè)務量不再局限于拼多多和淘系，還有一部分來自抖音、快手等新興電商平臺。隨著今年3月份京東開放物流，極兔也開始接入京東，而在海外市場，極兔與Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon等電商平臺都有合作。

順豐持股1.54%，海外或有合作空間

極兔的野心也逐漸顯現(xiàn)在中國市場的基礎設施布局上。

2021年9月和10月，極兔接連收購了壹米滴答的全部股權以及百世的國內快遞業(yè)務，在不到2個月的時間中，極兔便補充增加了165個轉運中心和27000多家網點的硬件儲備。今年5月，極兔更是將目光放到了行業(yè)頭部順豐的身上，以11.8億元的價格“吞下”了順豐旗下的豐網，擴充了自身的網點資源。而眼下，極兔又開始推進自家的新末端“極兔鄰里”驛站在全國范圍內的布局。

末端資源整合提速的同時，極兔也在大幅融資。招股書透露，從2017年7月至2023年5月，極兔已完成9輪融資，累計超過50億美元。其中，金額最高的C1輪融資超過了20億美元。

值得一提的是，此前網傳順豐入股極兔一事，也終于塵埃落定。招股書顯示，順豐旗下的天海投資持有極兔1.54%股權。“順豐的加入，也為極兔在海外市場的發(fā)展提供了更多的想象空間?！笨爝f物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏指出，相比于其他快遞企業(yè)，極兔速遞更擅長短平快、速戰(zhàn)速決的打法，更在意渠道制勝和利益共享的運營理念，“極兔在東南亞市場上的競爭力還是比較強的，可以看到，目前極兔也在中東及南美市場進行大力的開拓”。

“極兔想要和‘通達系’競爭第四甚至是第三的位置，還是很有可能實現(xiàn)的?！壁w小敏向北京商報記者表示，極兔仍應該從網絡競爭力以及穩(wěn)定性方面來布局，并搶占更多的市場份額，提供更多的行業(yè)解決方案，并找到自己獨有的商業(yè)運營模式。

編輯丨楊博?

圖片丨壹圖網、微博@極兔速遞?截圖

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