分“錢”不分“權(quán)”，“科技茅臺(tái)”實(shí)控人能否穩(wěn)住投資者的信心？

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作者 | 蘇影

編輯丨武麗娟

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

資本市場(chǎng)又一場(chǎng)愛(ài)情輸給時(shí)間，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)， A股射頻芯片龍頭卓勝微（300782.SZ）實(shí)控人的婚姻走向好聚好散。

6月20日，卓勝微公告，收到實(shí)際控制人之一TANG ZHUANG(唐壯)通知，其與妻子YI GEBING(易戈兵)經(jīng)友好協(xié)商，已解除婚姻關(guān)系。

來(lái)源：卓勝微公告

離婚前，唐壯原持有卓勝微4091.9萬(wàn)股股份，占公司總股本的7.67%，易戈兵未在上市公司持股。離婚后，根據(jù)雙方簽訂協(xié)議，易戈兵分走6.14%股份，直接進(jìn)入卓勝微前十股東名單。同期，唐壯的持股比則降至1.53%。

此事在股吧引起廣泛討論，有投資者擔(dān)憂上述離婚只是“借口”，目的是“假離婚真減持”。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)股吧

對(duì)此，卓勝微董秘在回復(fù)“V觀財(cái)報(bào)”時(shí)表示，“我們唐總是確確實(shí)實(shí)離婚了，是真離婚，不存在網(wǎng)上說(shuō)的一些說(shuō)法?！睂?duì)方還稱，（唐壯、易戈兵）兩人目前沒(méi)有減持計(jì)劃。

不過(guò)，離婚公告次日（6月21日），卓勝微報(bào)收96.9元/股，跌幅6.93%，單日市值蒸發(fā)約39億元，總市值為517億元。

依此計(jì)算，唐壯手中剩余股權(quán)價(jià)值約7.91億元，實(shí)控人妻子易戈兵所獲股權(quán)價(jià)值約31.74億元。

夫妻離婚，分“錢”不分“權(quán)”

卓勝微有三位實(shí)控人，唐壯是其中之一，他在上市公司任董事兼副總經(jīng)理，和董事長(zhǎng)許志翰、董事兼副總經(jīng)理FENG CHENHUI（馮晨暉）為一致行動(dòng)人，共同控制公司33.36%的表決權(quán)。2022年，唐壯在上市公司的薪酬為248.4萬(wàn)元。

此次離婚，雖然唐壯手中80%股權(quán)已分給前妻，但事實(shí)上，二人分拆的僅為財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，除此之外的其他權(quán)利還在唐壯手中。

根據(jù)唐、易二人6 月 17 日簽署的《表決權(quán)委托及一致行動(dòng)協(xié)議》，易戈兵持有3275.75萬(wàn)股所對(duì)應(yīng)的全部表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、監(jiān)督建議權(quán)等均委托給唐壯行使，可謂是分“錢”不分“權(quán)”。

正因如此，卓勝微在公告中表示，本次權(quán)益變動(dòng)未導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化，實(shí)際控制人共同控制的表決權(quán)數(shù)量未發(fā)生變化，不涉及公司控制權(quán)變更。

事實(shí)上，此類離婚方式在資本市場(chǎng)也比較常見(jiàn)。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，分“錢”不分“權(quán)”，是為了保證原股東控制力的一種安排方案，這種分家方式對(duì)于上市公司維持治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，進(jìn)而維護(hù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)策略與管理層的穩(wěn)定與持續(xù)性具有積極意義。

但這并不意味著上市公司、實(shí)控人就可以高枕無(wú)憂了，根據(jù)雙方離婚約定，易戈兵每年仍可賣出不超過(guò)本次受讓總數(shù)的10%股權(quán)。

此外，易戈兵也承諾將遵守唐壯身上的高管限售條件（內(nèi)容為：唐壯在擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員期間其每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)所持有總數(shù)的25%）。最終，雙方確認(rèn)，在滿足上述限定條件且合法、合規(guī)的情況下，經(jīng)唐壯授權(quán)同意，易戈兵也可不受限于前述10%的減持約定。

對(duì)此，香頌資本董事沈萌提醒，雖然（卓勝微）股份權(quán)力沒(méi)有進(jìn)行分割，避免因?yàn)殡x婚而導(dǎo)致股權(quán)、特別是控制權(quán)出現(xiàn)基礎(chǔ)松動(dòng)。但一旦出現(xiàn)減持，相關(guān)的權(quán)力委托自動(dòng)消除，未來(lái)仍可能出現(xiàn)控制權(quán)變動(dòng)。

“好前夫”不簡(jiǎn)單：身家88億，手握“科技茅臺(tái)”

此次因離婚事件站在鎂光燈下的唐壯，出生于1973年，美國(guó)國(guó)籍，本科在北京大學(xué)物理學(xué)專業(yè)就讀，后去美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校電子工程專業(yè)攻讀了碩士、博士學(xué)位。

2006年，33歲的唐壯選擇下海，和清華大學(xué)畢業(yè)的兩位好友許志翰、馮晨暉共同創(chuàng)立了卓勝開(kāi)曼（卓勝微的前身，2018年注銷），唐壯持有24萬(wàn)股股份，許、馮二人各持37萬(wàn)股。

后卓勝開(kāi)曼又出資設(shè)立了卓勝上海和卓勝香港，二者也成為唐、許、馮三人在境內(nèi)外開(kāi)展業(yè)務(wù)的主要實(shí)體。

事實(shí)上，卓勝微在初創(chuàng)之時(shí)，選中的方向是地面電視和手機(jī)電視芯片領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)不少投資機(jī)構(gòu)也較為看好其業(yè)務(wù)，2006年、2008年，卓勝微收到了紅杉中國(guó)、源渡創(chuàng)投、盈富泰克兩輪融資，收獲資金1100萬(wàn)元，兩輪投資方均有紅杉中國(guó)在列。

但因地面電視、手機(jī)電視處在標(biāo)準(zhǔn)制定期，各項(xiàng)規(guī)定尚不完善，唐壯等人的該項(xiàng)業(yè)務(wù)很快被潑了一瓢冷水。

據(jù)卓勝微董事長(zhǎng)許志翰后來(lái)對(duì)人工智能媒體“CV智識(shí)”回憶，當(dāng)時(shí)最難的時(shí)候，從紅杉等投資方那里融的錢都燒光了，公司工資發(fā)不出來(lái)，他和兩個(gè)合伙人（唐壯、馮晨暉）每個(gè)月借100萬(wàn)，前前后后借了約1000萬(wàn)維持公司繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，最后才得以拿到投資續(xù)命。在這段最艱難的時(shí)間，他們?nèi)嗣吭轮活I(lǐng)8000塊工資。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

有了這段“血與淚”的經(jīng)驗(yàn)，卓勝微選擇轉(zhuǎn)換賽道，進(jìn)入射頻芯片領(lǐng)域。后在智能手機(jī)爆發(fā)、蘋(píng)果憑借影響力拿下多家射頻芯片大廠產(chǎn)能的背景下，卓勝微抓住市場(chǎng)缺貨機(jī)會(huì)，2012年，進(jìn)入另一智能手機(jī)龍頭三星的供應(yīng)商行列。

這對(duì)卓勝微來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折，此后多年，三星一直是卓勝微的主要客戶?！罢泄蓵?shū)”顯示，2016年-2018年，三星貢獻(xiàn)了卓勝微整體收入的76.23%、 66.14%、46.07%。

2019年，成立13年后，卓勝微成功登陸深交所，許、馮、唐三人也收獲創(chuàng)業(yè)以來(lái)的第一家上市公司。野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，也正是自2019年起，唐壯開(kāi)始3年連進(jìn)《胡潤(rùn)百富榜》，并在2021年實(shí)現(xiàn)歷史最高身家88億元。

唐壯身家的變化和卓勝微的股價(jià)表現(xiàn)有關(guān)，自2019年6月登陸資本市場(chǎng)后，卓勝微走出一條“妖股”曲線，股價(jià)在波動(dòng)中屢攀高峰，2年股價(jià)上漲近19倍，最高市值曾突破1700億元。正因如此，卓勝微也一度被媒體稱為 “科技茅臺(tái)”“科技股王”。

來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

不過(guò)，2021年5月后，“妖股”卓勝微的股價(jià)則開(kāi)始回落。2年又跌至96.9元/股，較峰值790.3元/股下降約87.74%。

69家機(jī)構(gòu)投資者撤退，券商仍看好？

卓勝微股價(jià)下跌的背景，也和市場(chǎng)環(huán)境變化有關(guān)。近兩年，國(guó)際形勢(shì)緊張疊加疫情反復(fù)，供應(yīng)鏈企業(yè)生產(chǎn)受到影響，同期，經(jīng)濟(jì)萎縮還導(dǎo)致了市場(chǎng)消費(fèi)意愿降低，智能手機(jī)行業(yè)開(kāi)始由盛轉(zhuǎn)衰。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC報(bào)告顯示，2022年全球智能手機(jī)出貨量?jī)H為12.1億部，同比下跌11.3％，創(chuàng)十年來(lái)新低。其中，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量為2.86億臺(tái)，同比下降13.2%。

在此背景下，卓勝微業(yè)績(jī)也不樂(lè)觀，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.77億元，同比下降 20.63%；凈利潤(rùn)10.78億元，同比下降49.49%。

卓勝微表示，手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)需求疲軟，研發(fā)費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用大幅上升等，是公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

2023年第一季度，卓勝微還是未能扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為7.12億元、1.16億元，分別同比下降46.5%、74.7%。

來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

在此背景下，卓勝微股東中機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量也從2022年年末的105家降至一季度末的36家。

不過(guò)，盡管如此，市場(chǎng)上仍有多家券商機(jī)構(gòu)較為看好公司前景。

平安證券認(rèn)為，截至2022年末，卓勝微自建的濾波器產(chǎn)線已經(jīng)全面進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段，將為公司可持續(xù)發(fā)展增添新的動(dòng)力。

西南證券也表示，考慮到公司向Fab-Lite （輕晶圓廠模式）轉(zhuǎn)型后產(chǎn)能的提升以及研發(fā)進(jìn)展加速、公司在L-PAMiD（射頻芯片）的布局、以及未來(lái)行業(yè)加速洗牌后公司有望進(jìn)一步夯實(shí)的龍頭地位，因此給予卓勝微“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)調(diào)至124.85元/股。

如今，實(shí)控人夫婦好聚好散，雖然短期內(nèi)尚未影響唐壯在上市公司的話語(yǔ)權(quán)和地位，但后續(xù)隨著股權(quán)減持提上日程，很難保證不會(huì)波及上市公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

您有關(guān)注過(guò)哪些資本大佬的離婚事件嗎？您覺(jué)得卓勝微實(shí)控人離婚分“錢”不分“權(quán)”，能穩(wěn)住投資者的信心嗎？歡迎評(píng)論區(qū)留言。

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