他們說(shuō)，股市在最后一次熊市轉(zhuǎn)為牛市之前不會(huì)見(jiàn)頂。正如已故的約翰?鄧普頓爵士(Sir John Templeton)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的那樣，牛市“死于興奮”。

【資料圖】

當(dāng)談到喬和喬安娜Q. Public時(shí)，看起來(lái)我們還沒(méi)有接近那一步。

在去年秋季開(kāi)始的股市反彈期間，共同基金和交易所交易基金(etf)投資者一直在拋售股票，他們現(xiàn)在仍在這樣做。根據(jù)基金業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，在7月份賣(mài)出55億美元的基礎(chǔ)上，他們上周又賣(mài)出了55億美元的股票市場(chǎng)基金。

今年到目前為止，他們總共套現(xiàn)了1,020億美元，自去年10月股市開(kāi)始反彈以來(lái)，他們套現(xiàn)了1,810億美元。

可以預(yù)見(jiàn)的是，他們?cè)?021年到2022年的繁榮時(shí)期購(gòu)買(mǎi)了房產(chǎn)。直到2022年春天，當(dāng)熊市真正站穩(wěn)腳跟時(shí)，他們才再次開(kāi)始拋售股票。他們一直在這樣做。

這是慣常的故事。人們通常在錯(cuò)誤的時(shí)間買(mǎi)賣(mài)股票。這些數(shù)據(jù)與媒體上經(jīng)常出現(xiàn)的說(shuō)法形成鮮明對(duì)比，即市場(chǎng)要么處于欣快狀態(tài)，要么處于危險(xiǎn)的狂熱狀態(tài)。

這在很大程度上是由對(duì)最熱門(mén)股票的人氣推動(dòng)的，尤其是特斯拉、英偉達(dá)、蘋(píng)果、亞馬遜和微軟。Vandatrack是一家監(jiān)測(cè)個(gè)股和etf購(gòu)買(mǎi)情況的公司，該公司報(bào)告稱(chēng)，今年以來(lái)，包括7月初在內(nèi)，零售購(gòu)買(mǎi)量激增，盡管其中大部分集中在最受歡迎的股票上。

美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)(American Association of Individual Investors)的“情緒調(diào)查”(sentiment survey)繼續(xù)顯示出令人不安的高度樂(lè)觀情緒，但這些都只是觀點(diǎn)而已——關(guān)于這一點(diǎn)，有一句眾所周知的說(shuō)法。

個(gè)人投資者中正在發(fā)生的大規(guī)模長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變，掩蓋了將公眾作為一個(gè)整體的總體數(shù)據(jù)。多年來(lái)，他們一直在穩(wěn)步拋售費(fèi)用較高的傳統(tǒng)共同基金，將資金轉(zhuǎn)移到成本較低的交易所交易基金(etf)。只有將兩類(lèi)基金的情況綜合起來(lái)看，才能全面了解基金投資者如何使用他們的資金。而這些數(shù)據(jù)也不包括個(gè)人姓名的購(gòu)買(mǎi)。

雖然投資者一直在拋售股市反彈帶來(lái)的股票，但債券卻并非如此。公眾又開(kāi)始大舉向債券基金投入資金，僅7月份就投資了370億美元，今年迄今為止投資了1,600億美元。這幾乎扭轉(zhuǎn)了他們?nèi)ツ陱膫鹬谐烦龅?,250億美元。

高買(mǎi)低賣(mài)——通常的交易。

如果公眾仍不愿購(gòu)買(mǎi)股票型基金，這表明股市的上漲還會(huì)繼續(xù)。

下周，我們將從美國(guó)銀行證券(BofA Securities)獲得有關(guān)大型機(jī)構(gòu)投資者動(dòng)向的數(shù)據(jù)。他們也一直對(duì)股票敬而遠(yuǎn)之，維持著高于通常水平的現(xiàn)金余額。

這些人是否會(huì)在股市再次下跌之前全部轉(zhuǎn)為看多，并開(kāi)始向市場(chǎng)注入資金，這是不確定的。但這就是賭博的方式。

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