界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏
界面新聞編輯 |
2023年上半年,光伏賽道交出了一份亮眼的成績(jī)單。
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì),截至8月31日A股61家光伏行業(yè)均已披露2023年業(yè)績(jī)報(bào)告,營(yíng)收合計(jì)5803億元,歸母凈利合計(jì)達(dá)696.6億元。
通威股份(600438.SH)成為光伏行業(yè)的盈利王。2023年上半年,該公司營(yíng)收約740億元,同比增長(zhǎng)22.75%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)132.7億元,同比增長(zhǎng)8.56%。
根據(jù)界面新聞?dòng)浾哂^察,縱覽整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)能過(guò)剩并未對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊,推進(jìn)組件一體化的光伏企業(yè)優(yōu)勢(shì)漸顯。
在上游硅料硅片環(huán)節(jié),6家上市公司營(yíng)收合計(jì)達(dá)1382億元,歸母凈利合計(jì)239億元。
數(shù)據(jù)來(lái)源:choice,制圖:尹靖霏
但硅料環(huán)節(jié)凈利呈下滑趨勢(shì)。
四大硅料龍頭中,除通威股份業(yè)績(jī)上漲外,包括在港上市的協(xié)鑫科技(002015.SZ)、新特能源(01799.HK),大全能源(688303.SH)在內(nèi),3家業(yè)績(jī)同比下滑。
這是大全能源自2021年上市以來(lái),首次中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。大全能源發(fā)布半年報(bào),2023年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.25億元,同比下滑42.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.26億元,同比下降53.53%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為54.08億元,同比下滑了20.73%。
協(xié)鑫科技增收不增利,2023年中期業(yè)績(jī)顯示,上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.46億元,同比上漲41.8%;歸母凈利潤(rùn)55.18億元,同比下滑20.13%。新特能源也是增收不增利。2023年中期業(yè)績(jī)顯示,上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.87億元,同比增長(zhǎng)19.51%;利潤(rùn)總額64.42億元,同比下降9.18%;凈利潤(rùn)47.59億元,同比下降15.28%。
羲和資產(chǎn)前投資總監(jiān)侯兵專(zhuān)注于光伏賽道的投資,他對(duì)界面新聞表示:“從硅料環(huán)節(jié)看,去年年末到今年年初,硅料價(jià)格有所上揚(yáng),但到了今年二季度,硅料價(jià)格回調(diào),這樣使得硅料上市公司毛利率在今年一季度、二季度呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì),上半年整體業(yè)績(jī)也受到影響?!?/p>
從硅片環(huán)節(jié)看,硅片四巨頭業(yè)績(jī)總體呈上漲態(tài)勢(shì)。
不過(guò),隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SH)、雙良節(jié)能(600481.SH)、弘元綠能(603185.SH)這硅片四巨頭業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。
TCL中環(huán)2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入348.98億元,同比增長(zhǎng)10.09%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.36億元,同比增長(zhǎng)55.50%。雙良節(jié)能2023年上半年?duì)I業(yè)收入約121.28億元,同比增加超180%;歸母凈利潤(rùn)約6.18億元,同比增加75%。與前3家相比,弘元綠能業(yè)績(jī)卻是下滑。2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入約71.74億元,同比減少37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約10.17億元,同比減少35%。
“從硅片環(huán)節(jié)看,去年以來(lái)市場(chǎng)擔(dān)心硅片環(huán)節(jié)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩,但從今年的盈利情況看,今年上半年硅片環(huán)節(jié)上市公司的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)。隆基綠能和TCL中環(huán)硅片凈利0.1元/W,二三線硅片上市公司硅片凈利可能在0.05元/W,這都好于市場(chǎng)預(yù)期?!焙畋鴮?duì)界面新聞表示。
“產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)嚴(yán)重沖擊業(yè)績(jī)的言論過(guò)于危言聳聽(tīng),但這并不是說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩不會(huì)沖擊業(yè)績(jī),其更多會(huì)影響企業(yè)的超額利潤(rùn)?!焙畋硎?。
硅料環(huán)節(jié)凈利下滑,硅片環(huán)節(jié)并未受產(chǎn)能過(guò)剩的影響,以組件為基石推進(jìn)一體化的企業(yè)優(yōu)勢(shì)漸顯。
在中下游光伏電池組件環(huán)節(jié),17家上市公司2023年上半年?duì)I收達(dá)3169億元,歸母凈利達(dá)286億元。“組件五巨頭”2023年上半年?duì)I收合計(jì)達(dá)2346億元,歸母凈利近233億元。
數(shù)據(jù)來(lái)源:choice,制圖:尹靖霏
在組件一體化環(huán)節(jié),龍頭企業(yè)隆基綠能成為盈利王。隆基綠能2023年上半年?duì)I收646.52億元,同比增長(zhǎng)28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.78億元,同比增長(zhǎng)41.6%。
晶科能源緊隨其后,2023年上半年?duì)I收超536億元,歸母凈利超38億元。最近回A股的阿特斯在組件5巨頭中業(yè)績(jī)墊底,但凈利增速較快,同比增速超320%。
一體化優(yōu)勢(shì)已現(xiàn)。以隆基綠能為例,去年上半年毛利率為17.61%,今年毛利率達(dá)19.08%。晶科能源的毛利也呈上漲態(tài)勢(shì),去年上半年和今年上半年相比,毛利率從10.25%漲至15.18%。
電池組件毛利率,數(shù)據(jù)來(lái)源:choice
侯兵對(duì)界面新聞表示:“一體化企業(yè)無(wú)一例外業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng),去年某些時(shí)候,還有自媒體大V反復(fù)宣揚(yáng)硅料暴跌帶來(lái)下游巨虧的假設(shè),實(shí)際上從未發(fā)生過(guò)。從組件出貨來(lái)看,前四大巨頭相差不大。一體化大廠為了維持市場(chǎng)份額,看重的是一體化盈利,而非單環(huán)節(jié)盈利。其次,部分大廠出口部分地區(qū)仍有超額利潤(rùn),致使單環(huán)節(jié)整體利潤(rùn)仍然維持?!?/p>
從組件出貨量上看,前4大組件巨頭出貨量相差并不大。根據(jù)“光伏資訊”和草根光伏整理的預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)看,2023上半年晶科能源組件出貨30GW,位列榜首,緊隨其后是隆基綠能,出貨28-29GW,晶澳太陽(yáng)能出貨24-25GW,排名第三。與前4大巨頭相比,阿特斯組件出貨量還有一定距離,2023年上半年約為14GW。
圖片來(lái)源:草根光伏
“前十大組件巨頭還是非常穩(wěn)固的,并不會(huì)因?yàn)槠渌髽I(yè)組件產(chǎn)能的增加,他們的市場(chǎng)份額就會(huì)失去很多。因?yàn)楝F(xiàn)在全球都很理性,前十大巨頭的品牌和渠道等都已經(jīng)很固化了。一體化企業(yè)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯?!焙畋f(shuō)。
“但不是所有公司都能搞一體化,因?yàn)橐惑w化的前提是組件市場(chǎng)市占率要高,比如隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天河光能、東方日升等有著下游終端市場(chǎng)的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì),因此可以將產(chǎn)業(yè)鏈不斷向上拓展?!?/p>
侯兵分析,從二級(jí)市場(chǎng)看,光伏賽道自2019年股價(jià)開(kāi)始飆漲,自去年開(kāi)始股價(jià)開(kāi)始大幅回調(diào),當(dāng)前部分光伏上市公司市盈率已調(diào)整至10倍,處于歷史低位。但從市場(chǎng)情緒看,大家的關(guān)注點(diǎn)都在概念股的炒作上,價(jià)值投資被忽視。
數(shù)據(jù)來(lái)源:choice,制圖:尹靖霏
關(guān)鍵詞: