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【最近給碩士生講課一直用野口悠紀(jì)雄的《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)史》，他帶有自傳體視角的娓娓道來(lái)也很受學(xué)生歡迎。今天看到他評(píng)論日本銀行政策實(shí)施“真實(shí)目的”的一篇文章，下午上課的時(shí)候與學(xué)生們一起分享分析了?！?1月3日，日本鉆石在線刊登了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家野口悠紀(jì)雄先生的“日本銀行量化寬松政策的‘真正目的’不是調(diào)控物價(jià)，而是保持低利率和誘導(dǎo)日元貶值。野口悠紀(jì)雄教授的主要質(zhì)疑觀點(diǎn)為——緣何在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次大幅升息0.75%、歐洲央行也連續(xù)兩次大幅升息0.75%背景下，日本央行還要維持“巨大的量化寬松政策”按兵不動(dòng)？緣何開(kāi)始于2013年春天的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)2%的量化寬松經(jīng)過(guò)9年半還不得不繼續(xù)實(shí)施？所謂的“異次元量化寬松”原本是以什么為目的的呢？如果是日銀表面標(biāo)榜的提高物價(jià)上漲率的目標(biāo)，作為實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)的手段需要大量購(gòu)買國(guó)債。那么一是“為什么消費(fèi)者物價(jià)上漲率要達(dá)到2%？”，二是“大量購(gòu)買國(guó)債如何實(shí)現(xiàn)推升物價(jià)上漲？”但是，縱觀日本的金融政策，調(diào)控物價(jià)真的是日本銀行的“目的”嗎？無(wú)疑存在很大的疑問(wèn)。因?yàn)樵谌毡尽胺评账骨€”已死，換言之——根據(jù)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)狀況，失業(yè)率低，通脹會(huì)高，失業(yè)率高，通脹會(huì)低，但日本失業(yè)率低也看不到物價(jià)上升。而且，日本銀行早就不相信“單純依靠物價(jià)上漲就會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)活躍起來(lái)”。這樣一來(lái)，不得不說(shuō)，日本銀行的真正目的并非在于單純的調(diào)控物價(jià)，“真正目的”是——調(diào)低利率和誘導(dǎo)日元貶值。這樣想的話，所有的疑問(wèn)抑或自相矛盾之處就都迎刃而解了。

從調(diào)低利率的目的看——一是通過(guò)刻意保持較低的長(zhǎng)期利率，可以使日本政府籌措財(cái)政資金的難度變低，操作變得容易。否則在日本政府高達(dá)1000萬(wàn)億日元債務(wù)的背景下，利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，日本政府每年將支付10萬(wàn)億日元債務(wù)，若達(dá)到美國(guó)的4%水平，將支付40萬(wàn)億日元利息，幾乎擠占了財(cái)政年度發(fā)行的國(guó)債總額，而近年日本每年稅收水平也就20多萬(wàn)億日元。二是長(zhǎng)期低利率將擴(kuò)大與美歐等國(guó)外的利息差，誘導(dǎo)日元不斷貶值，將增加出口企業(yè)的利益，促使日經(jīng)指數(shù)等股價(jià)攀升，帶動(dòng)企業(yè)收益改善進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)也清楚表明——日本10年期國(guó)債收益率從開(kāi)始量化寬松之前的2013年1月的0.85%下降到2016年初的0.0%。從誘導(dǎo)日元貶值的目的看——由于日銀購(gòu)買天量國(guó)債導(dǎo)致長(zhǎng)期利率不斷下降，結(jié)果也是加劇日元貶值。日元匯率也從2013年1月的1美元兌換90日元左右下跌至2016年初的120日元左右，乃至最近的151日元高點(diǎn)。野口悠紀(jì)雄先生認(rèn)為調(diào)低利率和日元貶值這被認(rèn)為是異次元量化寬松的“真正目的”。在全球能源和糧食等大宗商品價(jià)格高企推升通脹的走勢(shì)中，日本的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）也今年4月開(kāi)始連續(xù)超過(guò)2%。假設(shè)日銀調(diào)控物價(jià)是真正的政策目的的話，在2%的通脹目標(biāo)已達(dá)成的情況下，日銀今后都應(yīng)重新審視長(zhǎng)期利率的目標(biāo)值。黑田東彥行長(zhǎng)持續(xù)釋放的堅(jiān)持既有利率目標(biāo)不變的信號(hào)，都在告訴我們——保持較低的長(zhǎng)期利率本身才是日銀政策的真正目的。目前日元的劇烈貶值的真正原因則是日銀不僅左右短期的低利率，還控制了長(zhǎng)期利率走低的結(jié)果。

野口悠紀(jì)雄——早稻田大學(xué)研究生院財(cái)經(jīng)研究所教授（2005~2021），1940年生于東京，1963年畢業(yè)于東京大學(xué)工學(xué)部，次年進(jìn)入大藏省工作，并于1972年取得耶魯大學(xué)博士學(xué)位（經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）。早稻田大學(xué)研究生院財(cái)經(jīng)研究所教授，歷任日本一橋大學(xué)名譽(yù)教授、東京大學(xué)教授、斯坦福大學(xué)客座教授。他的主要獲獎(jiǎng)著作有——?《》信息經(jīng)濟(jì)理論》（東洋經(jīng)濟(jì)新報(bào)社，1974年，日經(jīng)經(jīng)濟(jì)圖書(shū)文化獎(jiǎng)）、《財(cái)政危機(jī)的構(gòu)造》（東洋經(jīng)濟(jì)新報(bào)社，1980年，三得利學(xué)藝獎(jiǎng)）、《土地經(jīng)濟(jì)學(xué)》（日本經(jīng)濟(jì)新聞社，1989年，不動(dòng)產(chǎn)學(xué)會(huì)獎(jiǎng)）、《泡沫經(jīng)濟(jì)學(xué)》（日本經(jīng)濟(jì)新聞社，1992年，吉野作造獎(jiǎng)）、《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)史》（新潮社，2008年）、《日本的反省》等。 野口教授的其他已被介紹到中國(guó)的主要著作——《人工智能時(shí)代的超思考法》，化學(xué)工業(yè)出版社出版；《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)史》，2018年4月民主與建設(shè)出版社出版；《區(qū)塊鏈革命：分布式自律型社會(huì)出現(xiàn)》，2018年?yáng)|方出版社出版；《日本的復(fù)興邏輯》機(jī)械工業(yè)出版社出版；《日本的反省依賴美國(guó)的罪與罰》，2010年1月東方出版社出版；《泡沫經(jīng)濟(jì)學(xué)》，2005年3月，生活·讀書(shū)·新知三聯(lián)書(shū)店出版；《超學(xué)習(xí)法》1997年12月，中國(guó)友誼出版公司出版。

關(guān)鍵詞： 日本_財(cái)經(jīng) 日本銀行 野口悠紀(jì)雄 量化寬松