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小金|?作者

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價(jià)值線(xiàn)導(dǎo)讀

救地產(chǎn)，銀行崩了？

昨日，央行表示商業(yè)銀行或?qū)⑾抡{(diào)房貸利率，今日銀行股全線(xiàn)大跌，2600億市值“灰飛煙滅”。

有券商表示，我國(guó)存量房貸規(guī)模為38.6萬(wàn)億，房貸利率的調(diào)整估算帶來(lái)的年利潤(rùn)降幅或在1200億左右。

多家機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告中指出，如按揭貸款利率下調(diào)，有必要下調(diào)存款利率進(jìn)行對(duì)沖。

也就是說(shuō)，老百姓的存款利率也會(huì)降。

黑天鵝偷襲，全球市場(chǎng)普跌，對(duì)A股的影響又有多大？

2600億“灰飛煙滅”

大家都在等待的強(qiáng)刺激的政策又來(lái)了。

就在昨天，央行表示，將因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿(mǎn)足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。

房貸利率要降！

在這一利好政策下，前期強(qiáng)勢(shì)反彈的A股地產(chǎn)板塊溫和上漲了0.86%，近日同樣漲勢(shì)強(qiáng)勁的銀行股卻被“嚇尿”了。

房地產(chǎn)板塊近期走勢(shì)

銀行板塊近期走勢(shì)

今天銀行指數(shù)下跌1.99%，資金流出了30億，高居各板塊資金流出之首，銀行板塊今日總市值9.97萬(wàn)億，相比昨日（10.23萬(wàn)億），2600億“灰飛煙滅”。

今日整個(gè)銀行板塊僅瑞豐銀行1只股票上漲，A股總市值排名18、銀行板塊市值排名第6的郵儲(chǔ)銀行大跌4.46%，四大行跌幅均超2%，宇宙第一大行工商銀行下跌2.3%。

A股銀行股的恐慌情緒還蔓延到了港股，郵儲(chǔ)銀行港股大跌5.39%，恒生銀行下跌4.15%，招商銀行港股下跌2.91%。

下一步，下調(diào)存款利率？

銀行板塊的下跌，已在意料之中，房貸是銀行表內(nèi)權(quán)重資產(chǎn)，在國(guó)有大行、部分股份行的表內(nèi)貸款占比達(dá)到約20%~30%。對(duì)存量房貸的利率打折無(wú)疑將進(jìn)一步降低銀行貸款收益率，影響凈息差和營(yíng)收。

今日早間，有頭部券商緊急發(fā)研報(bào)提醒，“近期快速反彈背景下（銀行）板塊短期有波動(dòng)可能。”

房貸利率下調(diào)，對(duì)銀行收入的影響有多大？

國(guó)盛證券表示：截至2023年6月，我國(guó)存量房貸規(guī)模為38.6萬(wàn)億，其中：利率明顯偏高的主要集中在2018年Q1至2022年Q1，期間當(dāng)季新增房貸利率高于同期5年期LPR/基準(zhǔn)利率幅度在50BP以上、多數(shù)在70BP以上，總計(jì)約9.6萬(wàn)億。如果將這部分存量房貸利率全部調(diào)降至當(dāng)前利率水平（加點(diǎn)為低于5年期LPR16BP），粗略估算帶來(lái)的年利潤(rùn)降幅在1200億左右（未考慮償還等因素，可能存在一定高估）。

價(jià)值線(xiàn)研究院發(fā)現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告中指出，如按揭貸款利率下調(diào)，有必要下調(diào)存款利率進(jìn)行對(duì)沖。

也就是說(shuō)，下一步老百姓存款的利息可能也要降。

中金公司在研報(bào)中稱(chēng)：考慮到為實(shí)現(xiàn)“2035目標(biāo)”有必要保持銀行合理的ROE和息差水平，可考慮通過(guò)下調(diào)存款利率、央行結(jié)構(gòu)性貨幣工具等方式對(duì)沖對(duì)銀行利潤(rùn)的影響。未來(lái)1-2年銀行存款平均利率有約20bp的下調(diào)空間，不考慮存款活期化影響，估算存款利率下調(diào)能節(jié)約銀行負(fù)債成本約 7000 億元，正向貢獻(xiàn)上市銀行凈息差/營(yíng)收/凈利潤(rùn)17bp/8%/16%。

國(guó)盛證券研報(bào)指出，要救地產(chǎn)不能光靠下調(diào)按揭利率，存量房貸利率下調(diào)將進(jìn)一步壓縮銀行凈息差，后續(xù)可能需降準(zhǔn)降息、尤其同步下調(diào)存款利率，再疊加降首付比例、放松認(rèn)房認(rèn)貸等措施，地產(chǎn)短期企穩(wěn)的概率提升。

黑天鵝引發(fā)全球大跌

對(duì)A股影響有多大？

今日A股大跌，銀行股的調(diào)整并不是唯一原因。由于今日凌晨國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布將美國(guó)的信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”，全球股市哀鴻遍野。

黑天鵝來(lái)襲！

日經(jīng)225指數(shù)大跌2.3%、韓國(guó)綜合指數(shù)大跌1.9、恒生指數(shù)大跌2.47，截至價(jià)值線(xiàn)發(fā)稿，歐洲主要國(guó)家市場(chǎng)指數(shù)均跌幅超過(guò)1%……

美股股指期貨盤(pán)前全線(xiàn)下跌，納指期貨跌超1%。新能源車(chē)板塊重挫，特斯拉跌超2%，小鵬跌超9%。明星科技股普跌，英偉達(dá)跌超2%。

惠譽(yù)指出，美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)高且不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)美國(guó)財(cái)政狀況將持續(xù)惡化。并且，在過(guò)去二十年中，美國(guó)的治理能力有所削弱，美國(guó)政府缺乏中期財(cái)政框架，預(yù)算編制過(guò)程復(fù)雜。

今日外資大幅流出A股，凈流出50.19億。

“724”會(huì)議后，北向資金連日大幅加倉(cāng)A股，7月25日北上資金凈買(mǎi)入190億，7月28凈買(mǎi)入164億，今日是外資在連續(xù)6個(gè)交易日凈買(mǎi)入A股后首次凈流出。

機(jī)構(gòu)表示，今天外資流出主要是避險(xiǎn)行為。

中銀國(guó)際認(rèn)為：惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)目前對(duì)市場(chǎng)沖擊暫時(shí)有限，但未來(lái)將持續(xù)觀(guān)察該事件可能對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)的負(fù)面沖擊，尤其是考慮到近期持續(xù)走高的美股所暗示的市場(chǎng)參與者對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較為樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。

光腳的不怕穿鞋的，相對(duì)處于高位的美股，躺在底部的A股，其實(shí)沒(méi)什么可太擔(dān)心的。

近期，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)普遍看好包括消費(fèi)、地產(chǎn)、金融的“順周期”。今日大盤(pán)重挫，券商股還是表現(xiàn)出了“牛市旗手”的韌性，但受資金面及情緒面影響，前期大熱的AIGC板塊的回調(diào)看似仍未結(jié)束。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前A股仍然是蹺蹺板行情，一旦券商、AIGC板塊共振向上，或許大牛也就來(lái)了。

目前出臺(tái)的刺激政策仍以房地產(chǎn)等為主，具體到資本市場(chǎng)的相關(guān)利好何時(shí)出臺(tái)？外界仍有許多期待……

今天，已有券商迫不及待地發(fā)布研報(bào)，統(tǒng)計(jì)歷史上暫緩IPO、調(diào)降印花稅階段，A股如何表現(xiàn)了。

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